A+H股上市那点事

来源:国泰君安 2017-04-11 15:35:00打印

什么是A+H股?

A+H股,是既作为A股在上海或深圳证券交易所上市,又作为H股在香港联合交易所上市的股票。我们也可以拆分开来理解,A股是在国内沪深交易所上市以人民币交易的股票;H股也称国企股,指注册地在内地、上市地在香港的外资股。

A股与H股之间通常具有价格差,若A股价格低于H股价格,则A/H股比价率高于1, A股具有价格优势;若A股价格高于H股价格,则A/H股比价率低于1, H股具有价格优势。

H股交易规则与A股有明显不同,A股以人民币进行认购和交易,H股则为港币,且不受涨跌停10%的限制,实行T+0交割制度。

 

青啤:首家A+H股两地上市的企业

前身为国营青岛啤酒厂的青岛啤酒股份有限公司,于1993年6月16日正式创立一个月后,7月15日青岛啤酒(00168.HK)登陆香港联合交易所。同年8月27日,青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市,成为中国首家在两地上市的企业。

首任中国证监会主席刘鸿儒在著书回顾中国证券市场发展时这样写道:“从香港联交所成立那天起,所有公司上市都是开香槟酒庆祝,唯独青岛啤酒上市这一天,开的是青岛啤酒!”

 

图:1993年7月15日,青岛啤酒打破开香槟庆祝的惯例,改为开啤酒庆祝联交所上市成功

(图片来源于互联网)

 

工行:完成A+H股同时上市的创举

2006年10月26日,工商银行同时完成A股和H股首发,集资额约191亿美元,这一融资规模超过了此前1998年日本电信服务提供商NTT融资183亿美元的记录,实现了A+H股同时上市的创举,并且成为了世界证券史上最大规模的IPO融资。“宇宙行”的称谓从此诞生。

这中间还有一个小插曲,工行上报给监管机构的方案中,既有H股上市方案,也有A股上市方案,二者是同步申报的。国务院一次都批准了,但没有定谁先谁后。经过多番论证,高层敲定了A股和H股同时上市。

图:2006年10月26日,工商银行创造了同时在A、H同步上市的先例

(图片来源于互联网)

 

 

截止2017年4月7日收盘,中国证券市场共有95只A+H股上市公司,其中同时在上海香港上市的公司有77家,同时在深圳香港上市的公司有18家。这95家企业中,包括采掘、冶炼、机械、能源、医药等制造工业,也有银行、保险、交运等服务行业。而万科和新华文轩则分别称为了房地产业和出版行业的独苗。

 

 

 

延伸阅读】企业为何要采取A+H模式?

“A+H”的发股模式,一般分为两种情况,一种是先发A股再发H股,还有一种情况是先发H股再发A股(工商银行同时发行A+H股的除外)。由于A股市场投机性更强,A股发行产生溢价,港股市场则相对成熟,在第一种情况下,主要是希望好的资产先让中国投资者买;如果采用第二种方案,则不排除上市公司为了最大化融资的需要,但这样中国投资者买反而更贵了。

发行A+H股的方式,也是通过引入国际战略投资者,而推进公司国际化战略的需要。这里面主要包含两层因素,战略投资者与公司本身能够形成业务的优势互补,并且不存在利益和业务冲突,比如工行在筹备A+H股上市之前,就引入了投行业务、保险业务和银行卡业务各有优势的高盛、安联和运通,对工行的业务发展有积极促进作用。另一方面,战略投资者有利于提升公司的治理水平。

从长期投资者的角度上来说,重仓H股也日益被证明为一项非常明智的决策。根据历史数据显示,从2003年至今,恒生国企指数涨幅超过270%,目前H股也为越来越多的海外长线资金所重仓持有,享受到中国经济发展所带来丰厚回报,也缓解了内地经济发展的资金饥渴,有利于国内证券市场的健康发展。

 

 

(本文经公开报道的新闻资料编辑而成,有删改,不构成任何投资建议)

 

参考资料:

《青啤当面仅用8个月登陆H股》http://qd.sohu.com/20140414/n398175583.shtml

《四大行上市那些事》http://bank.hexun.com/2011-09-30/133900330_3.html