5000点“预言者”国泰君安发布中期策略:继续看多市场

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

      在经过近3周的调整之后,大盘再度迎来上涨浪潮,并向5000点发起有力冲击。而作为本轮牛市中首家预言5000点的券商,国泰君安于5月27日在深圳召开2015年中期策略会,继续看多市场,看多上证综指三季度至5000点,看多创业板指数三季度至4000点。

      国泰君安认为本轮熊牛转换的演进轨迹可采用“转型宏观”、“转型时钟”、“转型牛”、“改革牛”的逻辑框架来解释,为从下到上企业转型(“互联网+”等)和从上到下政府改革所共同驱动。2014年二季度房地产长周期拐点到来,旧增长模式最后也是最重要的一根支柱轰然坍塌,引发经济加速探底、货币加码宽松、改革提速等连锁效应,导致居民大类资产配置发生变化,并引爆牛市。2015年处在经济衰退末期,也是市场的春天。经济不起宽松不止,改革不停牛市不止。

      不过,国泰君安也提出,当下调控政策基调正在改变。更多迹象显示,刚兑原则和隐性担保可能正在重新启动。另一方面,放松政策已经落后于稳增长的需要。考虑通胀因素的实际融资利率已经接近了08年金融危机时期高点,下半年政策利率和流动性的进一步宽松已经是必然。未来三个月内如果经济放缓加速,三季度末将有必要启动大幅度的强宽松。

      在宏观调控政策着力控制转型期风险的背景下,国泰君安认为牛市驱动力也在发生变化。A股无风险利率下降的最快过程暂时过去,市场变为成长股的主导。市场风险偏好提升成为最大“风口”。和07年牛市相比,本轮牛市的根本差异在于宏观驱动力退出,微观驱动力启动,并带来成长溢价超预期的加强。转型及成长的因素在A股市场得到了极大的扩张。

      尽管近期创业板涨幅显著,但国泰君安认为当前以成长为主的市场风格短期内不会出现变化。其表示, 2015年3月以来银证转账资金剧增,行情推动的增量资金由初期的产业资本、非标资金、地产资金,转变为个人投资者的证券账户资金。这些新增资金的高风险偏好,形成了当前以成长为主的市场风格。当前部分行业的高估值,本质上是一、二级市场联手改造实体经济过程的股份反应。但需要注意,“强宽松”可能成为市场风格转变的时点,预计这一时点可能在三季度末、四季度初。受益于“强宽松”,风格转变时点之后首选配置银行和其他高Beta行业。

      主题投资方面,国泰君安建议投资者在三季度继续侧重成长性公司及传统转型公司的机会。其中,中国制造2025是成长的大风口,建议沿智能制造、工业互联网、应用端三个领域进行配置。相关受益方向分别是:智能制造:机械、军工、新材料;工业互联网:通信、电子、计算机;应用端:电力设备与新能源、汽车、生物医药。此外,其还推荐供应链金融3.0主题、迪士尼、国企改革主题、新能源汽车主题以及次新股板块。




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