CPI下降PPI企稳,货币宽松稳增长发力——5月物价点评

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

文:国泰君安宏观任泽平、韦志超


事件:

5月CPI同比1.2%,低于前值1.5%,也低于市场预期的1.3%;环比-0.2%,与前值持平。PPI同比-4.6%,与前值-4.6%持平,低于市场预期-4.4%;环比-0.1%,高于前值-0.3%。

正文:


CPI低位回落。5CPI同比上涨1.2%,较4月下降0.3个百分点。其中翘尾因素为0.7个百分点,新涨价因素为0.5个百分点;食品价格同比上涨1.6%,猪肉价格上涨5.3%;非食品价格同比上涨1.0%。


猪价涨,菜价跌。5月食品类价格同比上涨1.6%,环比下降0.9%。其中猪肉同比上涨5.3%,使CPI上涨约0.15个百分点。4月中旬以来生猪价格的持续上涨开始在终端猪肉价格体现,带动了CPI上行。但鲜菜、鲜果和蛋价格分别下降9.2%、2.7%和1.2%,合计影响CPI下降0.39个百分点,拉低CPI增速。


大宗反弹,稳增长加码,PPI低位企稳。5月PPI同比下降4.6%,环比降0.1%,环比降幅较上月收窄0.2百分点。5月经济企稳,生产资料价格同比下降5.9%,影响PPI下降约4.5个百分点,与上月持平。虽大宗商品价格反弹,但采掘工业价格下降19.2%,原材料工业价格下降7.9%,使得PPI仍低迷。考虑到近期大宗商品价格反弹和传导时滞以及稳增长滞后反应,预计6月PPI有所改善。


原油、有色等上游部分行业改善。5月原油价格改善,石油和天然气开采业价格环比上涨4.4%,同比下降36.1%,降幅较上月收窄2.6个百分点,延续了上月的上行态势。有色也有改善,环比继续为正的0.6%。


经济政策性企稳,牛市继续。5月以来稳增长力度明显加码,预计经济2季度暂稳。流动性十分充裕,央行收短放长扭曲操作。5000点之后牛市继续,密切观察经济企稳和国企改革可能带来的风格切换。在经济基本面未企稳之前,成长板块将持续领跑周期板块,未来密切观察中国经济能否企稳以及可能的风格切换。近期关注国企改革、市政债替换、稳增长组合拳、制造业2025、地产、军工、银行、大周期行业、互联网+、美联储加息预期。

图1 生猪价格自3月中开始上涨(元/公斤)


数据来源:国泰君安证券研究、WIND

图2 鲜菜、鲜果下跌拖累CPI (%)


数据来源:国泰君安证券研究、WIND

图3 上游石油、有色改善(环比%)


数据来源:国泰君安证券研究、WIND

 


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file
分享到:  

夜间模式