稳增长渐落地,经济暂企稳--6月汇丰PMI初值点评

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

文:国泰君安宏观任泽平、韦志超

 

事件:

中国6月汇丰制造业PMI初值49.6,预期49.4,前值49.2。

 

 

点评:

 

核心观点:稳增长助力,经济暂企稳。6月汇丰PMI初值高于市场预期和前值,跟5月稳增长加码落地密切相关,内外需均有好转,价格指数也暂稳,经济企稳信号进一步明确;但仍低于荣枯线,显示经济仍然较弱,稳增长一旦放松经济有较大下行压力。因此,经济仍在衰退和通缩区间使得货币政策取向继续宽松只是节奏和工具调整、牛市使命未完成政策友好。

 

内需上升,外需大幅好转。分项看,新订单指数从5月的49.1大幅上升至6月的50.3;产出指数也从5月的49.3升至50.0。出口订单指数大幅上升,由46.7上升至49.9,这可能和3月后美元转弱有关。原材料库存指数由49.3升至50.8,显示企业扩张意愿加强,经济企稳有望延续。

 

价格指数结束上升势头,预计PPI平稳。购进价格指数由5月的47.6升至48.2,出厂价格指数则由5月的48.6降至48.0,这与5-6月国际大宗商品价格震荡有关,预计6月PPI平稳。

 

市场:我们在5000点附近提出“海拔已高,风大慢走。最大的不确定性短期来自监管,长期来自经济基本面。”近期经济企稳预期、查配资去杠杆使得市场担心货政转向和监管层对股市态度转变,叠加美联储9月加息预期新兴市场普遍调整,市场出现大幅震荡。

 

这是牛市调整而非重回熊市,此轮牛市的三大根基仍在:改革提升风险偏好降低无风险利率、经济仍在衰退和通缩区间使得货币政策取向继续宽松只是节奏和工具调整、牛市使命未完成政策友好。维持“中国经济和资本市场的三种前景”判断。未来经济和市场需要在调整中重新确认改革转型继续推进、货币政策继续宽松、监管层旨在防范风险但政策友好等。

 


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