制造业投资年内向上拐点显现

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

(1)、4月数据最值得关注的点是制造业投资的回升。


A、4月固定资产投资增速整体小幅回落,其中制造业起,基建增速回落,房地产增速平稳。


B、在产业政策的支持下,制造业投资回升将有持续性。


(a).中期看,民间投资和制造业投资自16年下半年已见底回升。

(b)见底回升背后的根本原因是产能利用率的上升。

(c). 此外,制造业投资中,装备类和高技术类投资增速的加快最显著,与工业增加值增速的行业差异相对应。

(d). 支持制造业投资回升的不是偶然因素,而是是中周期力量。


C、基建增速是拖累1-4月固定资产投资增速的主要原因,而基建增速放缓又是因为财政支出节奏慢于往年,后续随着财政支出加快,基建投资增速将企稳。


D、房地产投资增速保持平稳,后续在“去化惯性”和“预期惯性”支撑下,房地产投资增速有望保持。


(2)、本月生产加速超预期。


A、生产加速与实体经济动能小幅加快有关,高频数据的持续改善及出口增速的恢复对此进行了印证。


B、产销率也改善显著,证明生产加速的同时,需求也较为平稳。


(3)、消费增速回落,符合季节规律。


本月社零增速回落显著,不过符合季节规律。从行业看,食品CPI大幅回落带动相关消费增速放缓;用品方面,化妆品、金银珠宝和日用品增速从3月高点回落至中高水平;房地产销售增速放缓带动地产相关性消费增速下降。汽车销售增速保持平稳。


(4)、全年看,经济增速不但能横住,极大概率“前低后高”。


A、2018依然是增长为先逻辑,强内政之本应外交之变。此外,财政政策松拐点之变清晰。


B、因此,二季度是全年经济下行拐点之说不攻自破。维持二季度G DP 6.8%、全年6.9%的判断,但有超预期的可能,形态上极大概率前低后高。基建全年缓中有稳(12%-13%);制造业投资温和回升之势渐显(逐季回升,全年7%),是18年经济核心增量;房地产投资保持强劲。


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file
分享到:  

夜间模式