建军节向前,消费第二波

来源:国泰君安 2017-07-24 09:03:48打印

经济韧劲超预期,近期周期/金融相对表现较好。随着中报季来临,周期板块业绩超预期,叠加经济韧劲超预期,周期/金融板块关注度提升。5月12日至7月21日,煤炭(25.39%)、有色(19.31%)、非银(16.89%)、银行(16.28%)、钢铁(13.98%)涨幅居前且显著高于其他行业表现。

 

经济强/金融紧格局未变,市场大概率维持3000-3300区间波动格局。全球设备更新投资周期开启拉动中国设备出口,国内存量设备更新释放需求,经济韧劲较强。金融去杠杆和金融监管延续,央行中性偏紧基调预计将维持到明年二季度。这一基本格局之下,股市预计仍将大概率维持在前期形成的3000-3300大区间波动格局。

 

经济强/金融紧,不确定趋于加大,风险偏好有限修复与适应性预期。市场预期将更多地表现出适应性预期特点,反身性效应作用下,市场内生易于推动市场在预期获得修正前过分反应。风险偏好分为极低、中低、中高和极高,市场风险将持续处于中高以下,投资者将更多的看重业绩支撑,市场风格偏价值。

 

市场风格不会切换,供给侧主导下挖掘竞争优势边际改善的行业龙头。创业板前期牛市“灵魂”,外延并购、流动性宽松、市场政策关注重点、一二级流动性溢价四个方面都已弱化。宏观经济平稳,产业层面微观结构改善,防控金融风险,货币政策中性偏紧仍在延续,市场预期主线注重行业内部相对竞争优势边际改善的龙头及潜在龙头挖掘,三大基本因素仍将支撑龙头白马行情。

 

年内周期/消费五波交替表现,周期第二波进行时,消费第二波酝酿中。经济韧劲、监管审慎、适应性预期,这是后续市场超预期来源。经济改善到经济韧劲认识深化,再到稳增长预期,金融监管预期从悲观到过度乐观,再到理性认识回归。适应性预期叠加市场反身性效应,后续发生预期强化与修正反复,由此产生周期/消费五波交替表现,当前正处于周期第二波,消费第二波正在酝酿中。

 

建军节,向前、向前、向前,消费第二波再发力。一是市场对经济韧劲,产业结构优化认识深化,价值股迎来价值重估,二是政策层面的不确定性有望较前一阶段有所下降,三是随着金融体系运行的理顺,有利于降低股票资产配置机会成本;四是十九大召开在即,有望为市场注入新的预期,提振市场情绪。四大因素将会驱动风险偏好逐渐由前期极低完成向中低状态的转换,由此将驱动市场出现反弹行情,投资者可以适度布局消费龙头,把握八月建军节行情。

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