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2月23日之国泰君安市场观点
来源:国泰君安证券  2016-02-23

市场回顾:高举高打 全面普涨

周一两市全面高开,振荡盘整半小时后,市场人气继续提升,权重股发力,沪指强势上攻。在下午接近尾盘时,创业板指也一展雄风,再次拉升并以最高价收盘。最终沪指收报2927点,涨2.35%,成交2387亿元。深成指收报10370点,涨2.05%,成交3634亿元。创业板指收报2245点,涨1.56%,成交990亿元。

权重板块整体走强,保险、钢铁、煤炭、证券、有色、建材等都表现较好,无一板块下跌。尤其中国人寿涨停带动保险板块大涨6.47%,钢铁板块也大涨5.2%。涨停家数有88家,并不算太多,两市个股全面普涨。

后市展望:风险偏好修复 反弹在延续

人民币的汇率正在企稳的过程当中、10年期国债到期收益率下降、尤其是1月信贷数据大幅超预期等等相关利好因素使市场风险偏好修复。但是,1月份信贷超预期持续性并不大。我们认为1月份信贷超预期主要有三个方面的原因:第一是早放早受益。经济形式不是特别好,好的企业其实并不多的,所以银行一开年之后就会抢好的企业,现在优质企业银行是扑上去的,所以就说早放早受益。第二方面是稳增长。我们管理层当时也说了一句话,如果经济数据确实表现不太好的时候,该出手的时候还是会出手,所以从这个信贷数据里我们确实看到了这一点,稳增长的力度已经放出来了。第三个因素也是一个蛮重要的因素,就是去美元债务。很多人已经感觉到人民币有贬值的情况,很多企业既借了美元,同时也借了人民币,美元相对来讲利率比较低时就会借更多的美元,那么现在美元加息了以后,就不借美元了,甚至把美元还掉,然后回过头来借人民币。所以在这样的一个背景下,1月份的人民币信贷贷款出现大幅度的上升,但这种上升持续的可能性并不特别大。

至于稳增长,我们可以看到最近八部委发布了《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》。这是第一方面,第二是财政部等三部门发文调整房地产交易环节的契税、营业税,房地产去库存,稳增长加码。这两点应该说大家都可以看到偏正向的,但是有一则是偏负向的,是2月19号央行公告,少数银行不再满足定向降准标准。所以说这次的稳增长跟08年的稳增长是不太一样的,看起来是像大放水,其实仍是定向的方式,并没有大规模地去放水。

总而言之,反弹还是在延续的过程当中。因为大家已经看到了相关的政策预期,包括管理层的变动,相对来讲会有一定的信心。但是,要重视整个社会风险偏好的变化,当投资者对中国经济的看法,从悲观转向稳定之前,其实风险偏好是难以持续上升的。

操作建议:等待更有利的进攻时机

风险偏好难以持续上升,股指也不容易有趋势性的机会。投资者在操作上不宜盲目追高,应以逢低布局为主。行业比较配置:1)继续优选高股息高分红的价值蓝筹板块银行、公用事业(电力);2)业绩超预期的休闲服务、传媒;3)关注供给侧改革率先破局的煤炭、钢铁。主题投资推荐正在风口上的移动支付主题: 1)终端设备更新潜力巨大,推荐:新国都/新大陆,相关受益标的:恒宝股份/证通电子;2)受益与支付场景升级NFC景气度持续上升,推荐:新开普受益标的:硕贝德;3)指纹识别模组推荐:欧菲光。另外继续90后消费主题(电竞/动漫/影视娱乐):恺英网络/奥飞动漫/万达院线。

 

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