12月2日上午，“国泰君安2022年资本市场云端年会——分论坛六：双碳双控下的周期行业”于线上举行。国泰君安证券研究所有色、钢铁、建材、化工、交运等多个行业的首席分析师发表了最新研究观点。其中，国泰君安证券研究所钢铁首席分析师李鹏飞，发表题为“双碳双控背景下黑色金属的新格局”的2022年度投资策略，他表示：

钢铁行业告别了过去二十年产能飞速扩张周期，迎来新的变局。展望未来，钢铁行业将有五大变化：1）城镇化深入推进，制造业持续发展，钢铁需求有支撑，产量见顶，供需平稳，暴涨暴跌不再。2）兼并重组加速推进，竞争格局持续优化，行业龙头降本增效，产品结构优化，优势明显。3）电炉钢快速发展，占比提升。4）优特钢持续发展，迎超长景气周期，估值体系从周期切换到成长。5）行业中长期盈利中枢上修，ROE上升，估值修复。钢铁行业，行稳致远，艰难困苦，砥砺前行。

2022年钢材供需将维持双弱格局。地产政策趋严背景下，投资偏弱，后续政策力度及方向决定地产需求走势，先下后上概率较大；基建政策逐步回暖，制造业需求良好，造船、集装箱订单有望维持高景气，钢铁下游需求整体小幅回落。供给端，受到碳中和及限产影响，供给维持小幅收缩趋势。2022年弱需求伴随紧供给，预测全年热卷、螺纹价格中枢分别为4800、4300元/吨。

成本下移，盈利维持高位。我国钢铁产量告别高增长时代，铁矿石需求长期偏弱，而供给仍有释放空间，矿价中枢将持续下移。2022年我国焦煤供给将逐步改善，焦炭价格跟随成本下移。我们测算钢铁行业成本的下降将带来行业盈利的上升，我们预测2022年热卷、螺纹吨钢毛利中枢分别为720、620元/吨。行业告别高速扩张时期，盈利中枢维持高位。