【宏观周报】“放短锁长”透玄机,货币政策何时结束“观察期”

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

本周焦点: 


1、就整个调控基调是否“转向”,我们认为是“收油而非刹车”;就货币信贷政策而言,显现的是“宽松的二阶拐点”,而非“一阶拐点”。


2、货币政策观察期有三个特征:(1)流动性差额投放;“放短锁长”倾向;重回2019年1月“全面”降准之前“结构性”宽松。


3、当前货币政策“放短锁长”背后体现要阶段要增强对流动性的主动、及时掌控能力,根据两大形势—猪通胀预期和经济变化更加动态调整。


4、根据流动性缺口计算,我们给出观察货币政策“风向”重要节点:

(1)5月份货币政策仍将处于观察期。观察货币政策边际力度主要从MLF到期续作的情况入手。大概率不会有降准;不会有TMLF;

(2)6月份是观测货币政策风向重要月份。6月6号、6月19号有两次MLF集中到期,合计6630亿元。

(3)7月份是货币政策方向的决断期。MLF到期和缴税的双重冲击流动性缺口为1.3万亿。是MLF到期续作+TMLF还是进行降准是重要观测点。



国内经济: 


下游:4月以来,房地产销售平稳,100大中城市土地成交降幅有所扩大,土地溢价率上升。


中游:日均耗煤下降,全国高炉开工率持续上升,螺纹钢库存同比下降,降幅有所收窄;螺纹钢、水泥价格上升;


食品价格:蔬菜价格下降明显,猪肉价格持续回升;


货币:货币市场利率略有上升,国债收益率上升明显,人民币汇率略有贬值。

下周关注:美联储主席鲍威尔召开新闻发布会,中国4月PMI。


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file
分享到:  

夜间模式