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注册制与科创板结合意义重大 将提升审核效率

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

 国泰君安证券风险管理二部总经理、投行内核负责人许业荣日前在接受中国证券报记者专访时表示,注册制相对核准制更强调以信息披露为核心,发行效率更高,定价更加专业化市场化,更注重企业未来成长性等优势。科创板与注册制的结合意义重大,将进一步完善资本市场重要制度改革,发挥市场在资源配置中的决定性作用。其中值得关注的一点是,科创板试点注册制将提升审核效率。

  审核注册流程“七步走”

  许业荣介绍,根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等文件规定,科创板发行上市审核注册流程由审核阶段和注册阶段两部分构成,具体为七个步骤。

  第一,发行人董事会做出决议并经发行人股东大会批准。

  第二,发行人由保荐人保荐并向上交所提交注册申请文件。

  第三,上交所受理注册申请文件(5个工作日内)。

  第四,上交所审核机构审核(自受理注册申请文件之日起3个月内形成审核意见,不含发行人补充修改文件材料、上交所现场检验、专项核查时间)。一方面,自受理之日起20个工作日内,提出首轮审核问询;另一方面,首轮审核问询后,存在新的问询事项或者问询和信息披露未能满足审核要求的,上交所发行上市审核机构收到发行人回复后10个工作日内可以继续提出审核问询。

  第五,上交所上市委员会审议方面,上交所认为不需要进一步审核问询的,将出具审核报告并提交上市委员会审议,参会委员通过合议形成同意或者不同意发行上市的审议意见;上交所结合上市委员会的审议意见,出具同意发行上市的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定。

  第六,上交所将发行人注册申请文件报中国证监会履行发行注册程序,证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。

  第七,发行人在注册决定有效期内发行股票(自证监会决定作出之日起1年内有效,发行时点由发行人自主选择)。

  审核效率更高  

  从目前科创板受理企业审核时间看,在科创板试点注册制下,审核效率更高。

  许业荣表示,虽然科创板文件中规定受理之日起3个月内形成审核意见,但从目前实际审核情况看,审核时间和效率均大幅快于规定时间。截至2019年6月27日,已累计受理141家,其中累计已问询112家,占比79.43%。2019年6月5日科创板上市委首次召开审议会议并通过3家科创板受理企业上市申请。截至2019年6月27日,科创板上市委已召开11次审议会议,累计已通过27家企业上市申请。在这27家企业中,已有5家企业完成证监会注册程序,处于注册生效状态。另有16家处于提交注册状态。华兴源创是第一家进入发行程序的科创板受理企业,于6月21日至6月24日完成初步询价,6月25日确定发行价格,并于6月27日起进行网上、网下发行申购。

  从科创板受理企业审核时间进度看,许业荣认为,科创板项目在审时间大幅缩短,效率很高,以已经完成注册的5家企业为例,从受理到注册生效,上述5家科创板受理企业平均间隔时间81.2天,其中最短的是杭可科技,仅为70天,这个时间远远短于目前A股审核从受理到通过发审会的时间,甚至比一些美股、港股申报企业审核时间更快、效率更高。

  信披质量是关键  

  许业荣表示,通过进一步观察发现,上述已完成注册的5家企业审核效率较高,与信息披露质量密切相关。5家已完成注册的企业,至少完成两轮问询,平均第一轮问询49.4题,第二轮问询15.4题,第三轮问询5.75题。

  科创板审核问询的问题,每轮问询之间的时间间隔较短,下一轮问询主要针对上一轮问询回复中的内容进一步深入展开,充分显示了科创板全面审核的同时兼具效率。

  在上述5家已完成注册的企业中,仅睿创微纳为3月22日首批受理企业,其余4家中最早于3月27日受理,最晚的杭可科技4月15日才受理;首批受理的9家企业除睿创微纳外,容百科技已提交注册,利元亨已通过上市委员会审议,其余6家企业仍处于已问询阶段。

  许业荣认为,由此可见,在科创板项目申报方面,并不是申报时间越早,审核进程就越快。审核问询也不是第一轮问询关注点少,后续就不会进一步展开。若第一轮问询关注点较多,但在高信息披露质量的回复后,第二轮的问询关注点就会大大减少。甚至第二轮问询回复之后,没有进一步的问询关注点,直接安排上会。科创板审核,主要是注册制下信息披露审核。能否顺利地通过审核,很大程度上取决于发行人信息披露质量。当发行人高质量完成信息披露和问询回复之后,审核的速度与效率自然随之加快与提高。


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