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水表行业情况分析

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

作者:[王立焘]   来源:国泰君安证券


(一)行业基本情况和行业规模1、行业基本情况水表是国家重点监管的能源计量产品。目前在我国和全球淡水资源日趋紧缺情况下,加强水计量技术研究、发展水计量产品是减轻水资源紧缺对人类生存造成影响的主要出路之一。经过行业多个五年发展规划的贯彻与实施,尤其在各级政府以及全社会的重视、关心、支持下,我国水表行业的产品质量、产品产量、出口总量、产品技术性能、品种规格等方面均有长足进步和发展,在科学用水与节约用水、创建节水型社会等方面也发挥了积极的作用。根据中国计量协会水表工作委员会2012年度统计数据,我国水表总产量约占全球45%-47%,全国水表产业从业人员总人数超过4万余人,实现工业总产值52-55亿元,完成出口交货值13-14亿元,年出口量超过1000万台。近五年来水表产量年平均增长速度保持在11%-12%,年销售额平均增幅在12%-13%。但我国水表产业还存在一些弊端,企业规模、产业分布以及产品结构等方面都有不甚合理之处,如:行业中小企业数量占了主导地位,产业分布集中在华东地区(特别是浙江省宁波市),产品构成仍以传统机械水表为主导。《全国城镇供水设施改造与建设“十二五”规划与对策》指出,目前我国智能水表产量约为200多万台,占水表产量的3.6%左右,和当前国内智能电表80%以上渗透率,智能气表50%左右渗透率相比,智能水表的渗透率还很低,主要的增长来自新增的水表需求和普通水表的替换。目前智能水表行业仍然十分分散。宁波、三川等几大水表巨头的产品仍然以普通表为主,但是智能表的产量占比正在逐年上升。2、行业规模情况根据统计局数据,2014年我国城市常住家庭户数2.6亿,农村家庭户数1.7亿,以及卫生部发布的《中国医疗卫生事业发展状况》(2012)统计农村自来水普及率72.1%,并且假设城镇家庭自来水普及率100%,按照自来水供应实行“一户一表”制度,估算国内家庭水表保有量不低于3.45亿只,若全部替换成智能水表,按照目前销售均价250元/只替换空间达862.5亿元,此外还有数量巨大已完成水电安装的空置房和商业住宅,总体替换空间预计将达到千亿规模。而根据不完全统计数据估算,在2012年全国智能水表总产量在500-600万台之间,总保有量不超过2000万台,存量替换率5%左右。国家法定水表更换周期是6年,但实际上超期服役现象非常严重,一般按照10年实际更换期估算实际每年存量更新总量约3450万只;增量水表来自房地产竣工后的水电安装需求。2014年全国住宅房地产竣工面积107459万平方米,按照户均面积75平方米估算总共1432.8万套,由此带来增量需求1432.8万只;此外根据仪表协会统计每年出口水表目前已达1500万只以上规模。综合以上估算水表年产量达到6582.8万只,扣除出口后的国内需求总量4882.8万只,其中存量更新占比(含农改水)75%,房地产新增需求占比25%。目前智能水表最主要应用于新建楼盘,三线城市采购比例高于二线城市,二线城市又高于一线城市,主要是一次性采购量较小,由此产生社会影响带来的阻力较小。据中国计量协会水表工作委员会预计,2015年水表工业总产值目标60亿元,产量7000万只。智能水表行业虽然发展多年,但一直受技术稳定性困扰,直到近3年才稳定下来,进入快速健康的发展阶段。并且受到城镇化提升总体需求和智能水表比例、智慧城市和阶梯水价加速智能水表替换机械水表三项政策推动,智能水表行业开始进入加速上升期。行业有望保持30%以上增速,也就是到2015年全国智能水表产量达到1000万台以上,占水表总量比例15%-20%之间。目前我国水表市场年产值只有50多亿元左右。预计,假设未来我国水表产量年均增速6%,到2020年智能水表渗透率如果要达到50%,则2014—2020年国内智能水表复合增长率高达25%。3、市场需求情况(1)下游行业需求提升水表应用于国民经济生活的诸多领域,主要下游行业包括各地区自来水公司、房地产企业、物业管理公司、大型工矿企业及学校等单位。随着国家基础设施建设投资的逐步回暖以及我国“一户一表”工程、“阶梯水价”、“海绵城市”等供排水领域项目建设的积极推进,一方面对包含机械室水表、节水型水表和智能水表在内的总体水表行业需求量增大,另一方面逐步进行传统机械水表向智能水表的替换,使得下游行业需求增长较快,为我国水表行业的发展提供广阔的市场,并促使智能水表产品、水表远程控制系统集成技术创新和行业大规模产业化的发展。(2)公共基础设施建设/城镇化建设受国内自来水公司高度分散的管理体系影响,智能水表行业将以温和爆发为特点,预计2014-2015年智能水表行业复合增速超过30%。城镇化、智慧城市和阶梯水价等多方面因素推动,智能水表行业有望加速上升。城镇化的不断推进将带来水表总需求和智能水表比例的双提升,智慧城市以水、气、热智能化管理为基础,阶梯水价以终端水表智能化计费为前提,目前三项重大政策均有加强的明显趋势,共同促成目前智能水表行业温和爆发的良好政策环境。(3)“阶梯水价”节水政策的实施2004年4月19日,国务院办公厅发出《关于推进水价改革促进节约用水保护水资源的通知》,提出要“加快推进对居民生活用水实行阶梯式计量水价制度”。目前我国许多地区已经开始试运行阶梯水价和阶梯电价,但传统表无法满足在计算阶梯价格关键时间点上同时抄收全部数据,计量手段的落后成为制约阶梯价格政策实施的最大技术障碍。智能表内部通过时钟设计以及利用计算机网络技术可以准确的确定各阶段用能量的费用,实现“阶梯性”收费,从技术上有效的保证了用能“阶梯性”收费政策的实施。因此,将迎来智能对表对传统机械水表的大规模更换期。(4)对原有老式水表的替换根据《计量法》、《强制检定的工作计量器具检定管理办法》以及各计量检定规程的相关规定,需要对水表、热量表等列入《强制检定的工作计量器具目录》的计量器具执行定点定期检定。这些产品除了在安装使用前均应实行首次强制检定外,直接与供气、供水、供电部门进行结算用的生活用煤气表、水表和电能表,还应该根据《检定规程》要求,限期使用,到期轮换。这些政策要求,有效的保证了传统机械式水表和智能水表行业市场稳定的需求。(二)行业与其上下游关系水表的上游行业主要为黄铜、塑料、铸铁和电子元器件,水表的下游是自来水公司、地产开发商、物业管理公司,其中自来水公司占绝对主导,并且全国自来水公司呈现高度分散管理的状态,从省级到地市级到县级,层层分治,拥有大多数管理含采购自主权。1、上游行业发展状况及其对本行业的影响水表的上游产业是黄铜、塑料、铸铁和电子原器件,除电子原器件外,其它都为原材料。原材料尤其是金属表壳(主要为黄铜)在水表生产成本中所占比重比较高,上游产业的价格变化会对该产品的生产成本产生重大影响。目前国内铜现货市场供大于求格局明显,现货铜价随之下滑。2015年前1-2月,全球铜市供应过剩高企,供应较需求多出11.50万吨。根据ICSG预测,今年全球铜市场将供应过剩36.40万吨。现货方面短期市场需求偏弱,铜价走势目前继续趋弱态势。再加中国铜消费又进入淡季,因此预计后期铜价仍将弱势下滑。由于原材料价格的下降,预计能够增加水表制造行业的整体利润情况。2、下游行业发展状况及其对本行业的影响(1)供水行业我国是一个水资源十分短缺的国家,同时,水资源利用整体效率不高,水资源利用方式粗放,在生产和生活领域存在严重的结构型、生产型和消费型浪费。从我国的基本国情出发,节水是一项基本国策,对用水量的调度管理和水费价格调控等措施给予了高度重视。因此,政府加强了对水资源的综合利用,水资源的商品化进程不断加快,供水行业快速发展,水表需求逐渐增大,对水表产业的发展产生一个极大的推动。供水行业近年来的发展相应带给了水表行业一个很大的发展空间。(2)房地产行业近年来,随着中国城镇化进程加快,固定资产投资快速增长,尽管目前我国房地产开发投资增速度下降幅度较大,但未来我国基础设施建设以及房地产需求依然巨大。城镇化建设和房地产行业的稳步发展将对水表行业的发展有强大的推动作用。(三)行业竞争情况1、行业整体竞争程度根据国家统计数据,目前全国共有34个省级行政区、332个地级行政区划单位、2854个县级行政区划单位,预计总共存在管理相对独立的自来水公司超过3000家,这种高度分散的管理体系对水表行业的影响就是地区采购壁垒极高,加上大量的自来水公司第三产业的竞争,造就了目前全国水表生产企业多达600多家,竞争十分激烈,行业集中度低。售后服务壁垒、技术壁垒和自来水公司采购倾向使智能水表行业不同于普通机械水表行业,呈现高集中度的竞争格局。智能水表销售单价5倍于机械水表,但涉及基础民生,对售后服务要求极高,中小企业难以突破售后壁垒。同时智能水表早期技术故障频发,目前也没有统一的技术标准路线,导致对企业技术研发和创新要求高而造就高技术壁垒。经过多年的采购经验积累,目前自来水公司有倾向于大企业集中采购的趋势,并且预计这一趋势将难以扭转,由此可能带来行业集中度的进一步提升。近年来随着行业集中度的提升,水表行业的领军企业也是发展最快的企业,以宁波水表股份有限公司、江西三川水表股份有限公司为代表的行业龙头企业产销量合计已超过15亿元,占全国水表行业产销量的近三分之一。目前与公司同类型业务主要竞争对手情况如下:2、行业壁垒(1)销售渠道壁垒水表行业的下游客户比较集中,主要集中于自来水公司、房地产行业客户、大型工业企业等。在水表销售过程中,水务公司在水表采购时主要以招投标的的方式进行。下游客户对水表产品供应商的资质、信用以及产品质量的要求极高,一旦进入客户的采购名单后业务合作关系存在较高的粘性,一般情况下除非碰到比较严重的产品质量问题不会改变水表产品供应商。客户主体的特殊性和业务合作关系的稳定性对于行业外部企业进入水表行业构成了较大的销售渠道壁垒。(2)人才壁垒水表行业人才壁垒主要体现在:1)随着我国“阶梯水价”及智慧水网建设的不断推进并且需要将技术成果综合运用到智能水表产品中,以满足客户不断增长的个性化需求,对于智能水表的开发需要大量的行业经营丰富人才从事稳定的智能水表研发及检测工作,行业人才的形成需要长期的行业工作经验和实际问题处理能力;2)由于水表销售方式的特殊性,水表生产企业不仅要了解水表产品的计量特性,还必须具有熟悉招投标程序的工程技术人员,同类项目的销售业务人才构成了水表行业的重要壁垒。(3)公司品牌质量壁垒水表的销售渠道以自来水公司为主,良好的产品质量和企业的诚信是与客户建立长期合作关系的基础。这种关系和品牌效应是进入该行业的基础。水表的计量精度是产品的最关键指标,它需要一定的经验积累和较大的资金投入。由于水表行业产品要求可靠性高、稳定性强、质量问题的敏感性高于一般的产品;同时对准确性有较高要求因此需要厂商有多年设计、生产、运行、服务积累的经验及良好的品牌形象,方可得到不同客户的认可、接受。从销售的实际情况看,不具备一定技术水平、产业化生产能力、大规模供货经验和良好营销网络及售后服务能力的新厂家很难进入本行业。(4)生产许可和品质认证壁垒对水表产品的生产制造,国家采取生产许可证方式进行管理。凡在国内生产并销售水表的企业、单位和个人,都必须取得生产制造计量器具许可证及涉及饮用水卫生安全产品卫生许可才具有生产该产品的资格。水表属于计量仪器,属于法定计量器具之一。在制造环节上,行业生产企业必须符合《中华人民共和国计量法》规定,须经省级以上人民政府计量行政部门对其样品的计量性能考核合格,方可投入生产。除生产制造的行业准入规定外,市场销售上也存在行业准入限制,对于进口计量器具,《中华人民共和国计量法》规定必须经省级以上人民政府计量行政部门检定合格后方可销售。国内很多地区政府对进入本地区销售的计量仪表进行市场准入资格评审,未达到核定的技术标准、规模或相关资质等,不得在本地区销售。(5)行业研发与设备壁垒尽管水表行业属于传统行业,但由于产品一旦被使用后较长时间内都不会进行更换,就对产品的质量提出了极高的要求,产品实际质量需要长时间的考验和验证,稳定、可靠的质量需要持续不断的产品改进,而产品的改进,在设计过程中没有成熟理论经验和参数,研发经验需要长时间累积;此外,很多水表产品研发体系及设备需要经过长时间的行业积累方可形成,简单资金与人力投入就可获得。对行业外部进入者构成较强的行业壁垒。



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