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【市场综述周报】流动性略有收紧,市场也略有下跌_20150615

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

    本报告导读:
    受到资金面小幅收紧影响,债券市场出现一定幅度的下跌,收益率曲线陡峭上行。

    要点:
    资金面持续宽松,二级收益率陡峭上行。上周流动性继续维持宽松,但资金利率整体小幅上行,下周降迎来巨额IPO申购,预计冻结资金达7万亿,将对资金面有一定冲击。本周债市一级招标利率均低于二级市场,需求向好,但地方债大量发行下二级利率整体上行,在第二批1万亿地方债置换额度落地后,将继续承压。金融债短端有所反弹,长端继续缓慢上行趋势,作为市场风向标的10Y国债和国开(非国开)利率分别上行4bp和3bp(3bp)至3.62%和4.08%(4.17%)。

    国债期货震荡下跌,IRS平坦上行。国债期货上周反弹终止,在地方债阴霾下继续震荡下跌,5Y和10Y期货合约全线下跌,主力合约TF1509和T1509分别下跌0.58%和0.71%。IRS平坦上行,FR007和ShiborIRS 5Y分别上行3bp和7bp至2.85%和3.63%。

    摘要:
    流动性:跨月资金整体上行,下周IPO可能承压。(1)央行连续第8周暂停公开市场操作 (2)短端资金仍宽松,跨月资金利率整体反弹。IPO巨量冲击、季末因素、大行分红和缴税加大资金波动,银行间隔夜、7D和14D上行5bp、6bp和41bp至1.11%、2.11%和2.79%。

    利率债:一级招标需求向好,二级利率陡峭上行。(1)上周利率债(包括地方债)总发行3498亿,较前周增长1108亿,下周总供给3067亿,供给高峰持续;(2)二级收益率陡峭化上行。国债1Y下行19bp至1.69%,10Y利率上行4bp至 3.62%。金融债1Y非国开(国开)收益率上行4bp(上行1bp),10Y非国开(国开)均上行3bp,金融债曲线同样陡峭上行。

    信用债:短端供给大增引发短端利差走扩。(1)一级市场信用净供给环比大幅回升476.96亿至895.26亿元,短融发行量大幅增长是净供给回升的主因。(2)二级市场方面,信用利差短端大幅走扩29-44bp,3Y收窄8bp,5Y走扩2bp,信用债成交量整体小幅回升。城投债收益率指数大幅上行而高收益债收益率指数微幅下行;从个券来看,交易所高等级债收益率涨跌互现,高收益债、企业债收益率均有所上行。

    可转债:转债整体表现弱于正股。(1)上周沪深300指数上涨2%,股市各板块延续普涨行情,平价指数上涨1.67%;转债正股涨跌互现,吉视、民生等正股表现较好,洛钼、格力表现较差。(2)转债指数下跌3.47%,表现弱于平价指数及沪深300,转债市场成交额保持平稳;多数转债表现弱于正股,歌尔跌幅较大。(3)整体股性、债性增强,债底略有下沉,整体加权到期收益率回升至-10.64%。

 


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