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【中观行业追踪】中游底部难觅_20150612

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

    本报告导读:

    中游受到成本抬升及下游需求走弱的双面夹击,经济状况持续恶化,钢铁水泥价格持续下行仍未见底。

    正文:

    中游底部难觅。一般来说,经济回暖的顺序遵循从下游需求到中游制造到上游资源的传导路径,而这也意味着越靠近产业链上端,回暖的时滞可能就越长。但是近一个月以来我们观察到的现象是下游地产行业量价继续回暖,但拿地投资热情并未出现回升,仍然是在消化库存为主,而其余下游行业也面临需求走弱的风险(如汽车增速产销增速均下降到3%左右),所以整体来说下游这种回暖方式对中游需求并无带动作用。与此同时我们观察到上游矿价(煤炭与铁矿石)在超跌的情况下反而出现了反弹,上游在中游之前回暖就意味着目前中游面临成本抬升和需求走弱的两面夹击,短期来看,中游底部难觅。同时对于上游的技术性反弹,我们认为缺乏需求回暖的支持,持续性也有待考察。

    下游:销售短暂回落。上周重点跟踪城市一手房整体成交量环比下降13%,其中一线下降9%、二线下降10%、三线下降19%,二手房销量环比下降10%,而同比则回升170%。政策面上继续宽松(包括32个省市调整了公积金政策,安徽省全面取消限购政策等),将支撑地产成交量同比保持高速增长。同时考虑到6月份以来股市进入调整震荡期,赚钱效应有所减弱,资金有望重新回到房市,推动地产基本面继续向好。乘联会数据显示5月份零售数据不佳超出预期,同时带动厂家批发情况也显著走弱,车市整体陷入低迷;4月家电产量销量均小幅回暖,后续有望继续受到地产行业回暖带动。

    中游:底部在哪里?上周全国水泥平均价格低位继续回落0.96%,下调主要集中在华东、中南及西南地区,不同地区水泥价格下调幅度在5-30元/吨,水泥企业库存高企迫使部分地区停产。钢材综合价格指数环比下跌1.19%至79.48,其中长材指数下降1.46%至69.55,板材指数下降0.93%至70.12,钢企盈利显著恶化,高炉开工率继续降低。主要化工产品价格上涨为主。

    上游:矿价仍在反弹。上周环渤海动力煤价格环比小幅回升1元415元/吨,煤炭价格趋势性下行暂时告一段落,山西古交2号焦煤车板含税价继续持平在700元/吨。上周中国钢铁协会公布的中国铁矿石价格指数(CIOPI)继续回升2.56%至227,主要港口铁矿石库存则下跌0.7%至8273万吨;有色金属中除期镍外库存、价格双双下跌;原油价格有所回落,布伦特石油现货价格环比小幅下跌5.21%美元至60.18美元/桶,波罗的海干散货指数(BDI)收至610点,环比前周小幅上涨3.57%,波罗的海好望角型船运价指数(BCI)环比上涨6.79%至865点。


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