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【金工研究】预期风险释放后,如何择时?

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

两周前,我们判断为最佳上车机会,市场将进入窄幅震荡区间,最低不会跌破2900点。到目前为止,市场整体节奏与此前判断吻合。


后续行情何时启动?首先要理清市场相信什么,又担忧什么。我们认为之所以指数会调整,并不是对政策利好信心的减弱,而是对基本面和政策预期的关系没有一个清晰的定位。


回顾一季度,市场受政策利好推动,而恰逢1-3月又是业绩真空期,上证综指大涨最高约700点。但是,随着年报季的到来,市场注意力由政策预期层面回到基本面表现上。


因此,利好如何由政策面传导至基本面数据是市场最关心的问题。我们认为要重点搞清楚两点:


1. 市场是否对基本面数据有很高的预期?

我们认为并没有,投资者更像是基于年报数据对此前预期进行一个有效性评估,以求更好的定位政策面和基本面的关系。


2. 市场涨跌和基本面改善,谁先谁后?

股票价格由预期推动,只要市场认为未来基本面会好转,那市场就会涨。然而,上涨的幅度和近期即将看到的基本面数据并不是线性关系,重点应该看公布的数据有没有上调投资者对未来的预期,也就是对原有预期修正幅度的影响。因此,只要年报数据不差,后续市场都会进入上行通道。


4月随经济数据发布,市场对于基本面的预期风险将快速释放,同时进入上行轨道。


从参与者结构来看,4月的上涨节奏将由外资和机构主导,个人和游资助力,上涨级别有望由日线演绎为周线级别。


从风格来看,我们认为价值和成长都会有机会,但风格内部会有分化,关键是要找准定价主体,以及如何根据定价主体选择对应的板块逻辑。未来定价主体主要是外资和本土机构,纯概念股行情将退却,利润是定价核心。




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