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【金工研究】Smart Beta交易产品设计及实战应用

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

Smart Beta是一种介于主动和被动投资之间的一种投资模式,在美国等发达国家市场获得了快速发展,其数量和规模增长较快。国内的中证指数、上证指数、国证指数和深证指数均已在这一领域布局较多,为机构提供了众多可投资标的。


排序打分的方法,在最大化特定风格暴露的同时,会增加在未预期风格上的超额暴露,进而影响指数的风格稳定性和纯粹性,降低其风格配置的工具属性。


基于组合优化,在最大化目标风格的同时,控制未预期风格的影响,由此构建了六大类单因子Smart Beta风格指数和两大类复合风格指数。


2010-2019年价值、质量、波动率、分红、成长和动量累计收益率分别为81.70%、53.35%、40.37%、29.98%、29.33%和-1.48%;红利低波和价值低波累计收益率分别为88.81%和61.18%,同期沪深300和中证500累计收益率分别为8.82%和14.61%。


约束相关风格的同时,也失去了获取对应风格收益的可能。Smart   Beta作为风格配置的具体标的,兼具工具属性和收益属性。收益属性是其存在的前提,工具属性为其作为配置工具提供了基础。


为提升风格指数的收益属性,对于预期之外的风格,如果能保持其暴露的稳定性,或对其工具属性影响较小;在对因子之间相关性进行更为细致分析的基础上,针对性的选择所需控制的风格,或可提升指数的收益属性。


如何能够提升风格指数的Beta属性,增强风格稳定性,后续我们将对此展开进一步研究。


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