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【金融工程】交易即信息:识别微观结构中的知情信号

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

 投资者对突发风险事件的关注度逐渐提高。在这一趋势下,建立完善的股票预警体系是非常有必要的。在本报告中,基于微观结构理论,我们对个股短期监测指标进行了构建和检验。


现有常用方法,使用的多数是更新频率较低的数据。信息获取是有成本的,基于信息获取准确结论是需要一定专业性的。这两点会导致,基于历史数据的分析具有时滞性,敏感度较低。


基于理论分析,我们使用个股分钟成交量和成交价数据,构建了相关监测指标。其逻辑是,如果没有增量信息,买卖盘会相对均衡,反之则表明存在新的信息。


基于高频数据构建的监测指标能够对个股事件进行较好的预警,且反应灵敏。不论是对相邻交易篮子,还是对次日股票收益,指标值与其均有显著的正相关关系,即能够对股票未来波动进行预警。而对于个股原始收益,多数股票指标值呈负相关关系,即指标值多数反映的是负向影响。


指标值对极端价格变动有一定的预测能力,准确度为62%左右。对于精度,指标分位值高并不一定表明随后交易日收益波动高,而指标值较低时其对应的收益波动范围更低。


将指标作为因子进行组合构建,空头负向收益非常显著,中证800中空头50组合年化收益为-26.63%,100组合年化收益为-16.38%,稳定跑输基准;沪深300和中证500中结果相近。从这一结果来看,该指标作为负阿尔法筛选因子具有较好的效果。


总结来说,可使用该指标进行短期监测,以对持仓股票进行重点关注;同时,也可将其用于样本池负向股票的筛选。





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