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电子:5G开启新一轮换机潮,终端射频迎来重大变革

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

5G进入商用期,5G手机陆续面市。目前5G基站建设开始提速,2019年国内将建设15万座5G基站,其中北京、上海、广州、深圳等一线城市均计划年底前建成超过1万座5G基站,2020年国内5G基站数量有望达到近百万座。终端品牌厂商也在加快5G手机推进速度,华为于7月26日正式发布Mate 20 X 5G版,后续其他厂商也将加快推出5G手机,我们预计2020年5G手机将进入快速渗透期,5G手机的出货量将超过2亿部,渗透率将超过10%,2020~2022年将是5G手机换机高峰期。


5G将带来新一轮的换机潮,手机行业景气度有望回暖。回顾国内4G换机周期,国内4G换机高峰集中在15~16年,两年内4G用户渗透率从10%提升到65%,国内手机出货量连续两年增长超过10%,有非常明显的换机效应。5G换机潮即将开启,我们判断2020~2022年将是5G换机高峰期,5G换机潮将提振智能手机销量,并驱动整个手机产业链景气度回暖。


射频端是5G手机最确定的创新增量。与4G手机相比,5G手机在硬件方面会有非常多创新之处,我们认为最确定性的增量创新来自于手机射频端,包括基带芯片、射频前端和终端天线三大部分。基带芯片是5G手机的关键,5G将驱动基带芯片价值量提升,高通、华为等龙头厂商优势将扩大;射频前端部分,5G多频段、高速率等特点将驱动手机射频前端量价齐升;终端天线数量将显著增加,Sub 6G频段LCP/MPI将是首选方案,毫米波频段AiP天线有望成为主流。


5G手机产业链的投资机会。5G手机将陆续发布,新一轮的换机潮和创新潮即将开启,射频端是5G手机最明确的投资机会:1)终端天线:5G高端机将同时支持Sub-6G和毫米波,并标配4X4以上MIMO天线,天线数量会显著增加;Sub-6G频段LCP/MPI天线有望成为主流,毫米波频段将新增AiP天线和LCP传输线,终端天线价值量将大幅提升,推荐标的:立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、环旭电子;2)射频前端:5G手机支持的频段数较4G大幅增加,带来滤波器、PA、开关以及被动器件等射频前端器件价值量显著提升,同时HOVM也在加速导入国产射频前度供应商,推荐标的:卓胜微、顺络电子。


风险提示:运营商5G推进速度低于预期。


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