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计算机:以史为鉴:复盘Oracle历史变迁和演进体系

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

投资建议:复盘Oracle,我们发现软件行业一旦建立优势便很难被打败,但当大环境发生改变时,后来者往往有超车的可能。目前云化和国产替代是中国企业弯道超车的大逻辑。我们认为,用友、金蝶在云时代弯道超车的概率较大。并有望通过并购不断地扩大和巩固已经建立的领先地位。推荐标的:用友网络,金蝶国际。


软件行业一旦建立优势便很难被打败,但当大环境发生改变时,后来者往往有超车的可能。三个原因导致领先者不易被超越:

  1. 软件采购人员往往会选择市场上最流行的一款

  2. 用户之间往往会相互讨论,口口相传往往会放大缺点和优点

  3. 用户在经过一套软件的培训之后往往不愿意使用另一套软件。互联网浪潮中Oracle抓住机会将自己打造为“电子商务领域先锋”,电子商务新业态的一些功能Oracle比SAP早宣称能实现,在互联网时代占据了一些市场份额。


云化和国产替代是中国企业弯道超车的大逻辑。我们认为,用友、金蝶想要抢占高端ERP市场,等待大环境的改变是最佳策略,而目前环境改变主要有两个趋势,一是云化,二是国产化。在云化方面,我们可以看到用友、金蝶都提出了全面转云策略,两家公司的云收入和占比都持续保持在高位。国产化方面,目前政策大力支持,同时用友也针对国产化展开主动的适配。


持续在自己擅长的领域发光发热,通过并购扩大领先优势是最优策略。目前用友和金蝶都有清晰且明确的云战略,全力打磨云化ERP产品,并积极开展与阿里云、华为云等的深层次合作。Oracle在21世纪初扩大领先方式主要通过不断收购潜在竞争对手,账上大量现金是收购的保证。在云时代,ERP的收费模式从License转向订阅制,优化了企业的现金流。我们认为,用友、金蝶在云时代弯道超车的概率较大。我们也看到用友的现金流出现边际改善,强大的现金流支撑为公司将来可能的并购,巩固领先地位提供有利的保障。


风险提示:云业务发展不及预期,企业管理软件行业竞争加剧,国产化推进进展不及预期



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