CHS
  • CHS
  • ENG

交运:粤高速A湾区投资退潮,长期机会重临

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

再次上调盈利预测及目标价,上行空间22%。公司4月8日公告,吸收合并全资子公司佛开公司,并预计本次合并增加2017年度归母净利润2.4-2.9亿元。按公告预测下限,且不考虑公司未来对外投资的可能性,上调2017-19年EPS至0.71/0.65/0.67元。按公告70%的分红下限,按4.9%的理财收益率假设,上调目标价至10.14元,重申“增持”评级。管理结构优化,额外贡献盈利增长。2016年重大资产重组后,上市公司持有的佛开公司股权由75%增至100%。4月8日公告的吸收合并使佛开公司由全资子公司变为分公司,将提高管理效率,降低管理成本。由于公司本部是成本中心,吸收合并将对公司盈利产生持续贡献,而不是市场预期的一次性贡献。此外公司多年以来坚持的谨慎会计假设,广东省内以轿车为主的车流量自然稳定增长,都将贡献公司未来盈利增长。公路现金流+公司治理改善=低风险投资平台。公司2016年完成重大资产重组,收购集团路产,引入复星等战略投资者,净利润翻倍增长。如同我们2016年的系列报告预测的那样,资本市场往往高估治理改善带来的短期影响,低估治理改善的长期贡献。展望未来两年,我们预计公司有望通过建立市场化的投资团队,借鉴保险公司商业模式,充分利用每年近20亿元的稳定现金流,在确保分红的同时实现“资本运作常态化”的长期战略。投资企业最终是投资商业模式与管理团队,我们看好粤高速管理层踏实进取的管理风格,并期待公路商业模式创新对长期价值的贡献。风险因素。车流量随经济波动,资本运营机会与时间的不确定性。

 

 

 


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file