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建筑:装饰板块基本面改善,短期迎来修复性行情

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

在手订单大幅好转,叠加家装业务布局力度加大、发展进程加速,装饰板块2017年或迎来业绩触底反弹。受益于地产投资端复苏,装饰板块企业在手订单大幅好转,大部分上市装饰公司订单收入比均大于1。此外,在经历2015~2016年的摸索之后,各家装饰公司将加大家装领域的业务布局和拓展力度,掘金近万亿级家装新蓝海,打开公司成长空间。考虑到2015~2016年装饰板块已经经历了较为充分的业绩出清,在存量订单十分饱满且新增订单有望持续改善的基础上,2017年装饰板块业绩或将迎来触底反弹。

 

“金三银四”行情或如期而至,在经历较久底部盘整后装饰板块短期迎来修复性行情。“两会”强调房地产因城施策去库存、加强三四线城市去库存、加强房地产市场分类调控,引导市场需求稳定释放,今年“金三银四”行情或如期而至。考虑到2016年二季度以来装饰板块估值在底部盘整较久,在“金三银四”行情以及基本面改善预期下,作为地产后周期的装饰板块短期迎来修复性行情。

 

装饰板块企业在手订单普遍饱满。我们梳理统计了2016年末装饰板块主要上市企业的累计已签约未完工订单以及订单收入比:金螳螂362.95亿元/1.86;广田集团215.23亿元/2.11;亚厦股份125.38亿元/1.39;东日易盛22.92亿元/0.76;洪涛股份29.67亿元/1.02;奇信股份42.08亿元/1.28;建艺集团21.43亿元/1.01;瑞和股份33.48亿元/1.37;名雕股份7.04亿元/1.03。

 

首推具备消费属性的家装版块,家装收入占比越高则代表消费属性越强。重点推荐东易日盛(首推,家装收入占比91.01%)、广田集团、金螳螂,受益亚厦股份。①东易日盛:最纯正家装标的+互联网家装进展迅速(线下门店今年预计将达150家)+股价安全边际高(略高于增发价25.78元)。②广田集团:在手订单饱满+“装饰+智能家居+金融”三大业务平台加速布局+公司外延并购预期。③金螳螂:在手订单饱满+公司互联网家装扩张迅速(2017年收入端或达20亿元以上)+ 布局PPP前景广阔+与阿里(体育)合作进军体育领域+员工持股价格倒挂(约11.9元)。④亚厦股份:(2015~2016年业绩充分出清)饱满订单驱动2017业绩反弹+(股价位于近四年最低区间)股价低点盘整修复+3D打印&建筑产业化前景广阔。

 

风险提示:房地产销售不及预期、新签订单及落地不及预期等。

 

 

 


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