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工程建设:5G建设周期启动、后劲十足

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

5G已来,建设为先,给予电信外包服务子行业“增持”评级。中国5G网络2019年扩大规模试商用、2020年规模商用计划已确定,相应的基站建设安装、传输及配套的新建和改造等都需要提前部署和完成,这就带动了新一轮的5G建设高 潮,工程建设子行业迎来新一轮发展机遇。受益标的:贝通信(603220)和纵横通信(603602)。贝通信主营业务收入中网络建设占比近90%,纵横通信的业务集中在杭州和北京等5G先行城市。


工程建设行业被市场低估,认识存在三大误区,企业综合管理能力是核心竞争力。工程建设企业中标后会聘请第三方劳务公司进行施工,表面看运营模式主要是劳务派遣制,技术门槛不算高,但公司对项目进行整体管理、对项目施工进度进行监督与把控,公司管理能力及项目经验更具有核心竞争力,存在被市场严重低估。


行业竞争趋于成熟,毛利率企稳回升态势,企业利润有望边际改善。2009年开始大规模3G网络建设到2013年开展4G网络建设,到目前2019年已有近10年,由于行业内满足资质的企业数量较多,且运营商评标时价格因素占比超过50%,行业毛利率持续下降到目前已趋于稳定。未来企业可依靠大幅提高主营业务收入使利润同步上升,经营业绩有望边际改善。


催化剂:5G落地为工程建设行业带来新机遇。三大运营商已在试点城市开展5G外场测试、建设5G基站、进行5G业务和应用示范。5G已大步向我们走来,预计5G整体投资规模将是4G的1.5-2倍,在总量上将会为工程建设行业带来更大机遇,2019年三大运营商的5G基站集中采购将进一步催化5G实质性落地。


风险提示:运营商5G推进进度不达预期,贸易战带来行业不确定性风险。



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