CHS
  • CHS
  • ENG

零售:从供应链变革及消费者行为看超市未来

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

投资建议:中国超市发展史其实就是供应链变革史和消费者行为演进过程。超市行业经历了以食品和日用品等标准化供应链驱动的1.0时代,以生鲜为核心的非标准化供应链驱动的超市2.0时代以及以消费者行为变化为核心驱动力带来的超市3.0时代(实现了购物与体验以及线上与线下融合带来的立体化购物时代)。2011年以后永辉超市凭借在生鲜领域拥有强大供应链能力而快速发展,适时推出绿标店、超级物种、会员店等迎合消费趋势变化,生鲜电商仍然难以取代线下超市非标准化供应链优势,建议增持:永辉超市。

1.0时代标准化供应链时代,国有、外资超市占据主导地位。2011年以前是超市行业发展的黄金时期,无论是门店还是收入都实现快速扩张,国有企业、外资企业、地方民营企业三者并存,但从规模看,国有、外资企业占据绝对主导地位:外资超市企业凭借在食品、日用品(很多外资企业品牌)等品类方面具备极强的供应链组织能力,在这一阶段迎来黄金的发展时期;而主要国资企业由于具备很好的政策及物业优势,也成为超市行业主力,但民营超市企业发展滞后,仅仅是超市行业的补充。

2.0时代电商冲击使得非标准化供应链超市迎来发展良机。2011年是超市行业拐点之年,中国电商以全球无以伦比的便利性和低价格如疾风骤雨般迅袭向传统零售行业,而传统零售行业极其脆弱的供应链和运营能力在电商强大的攻势下犹如疾风扫秋叶:以食品、日用品等标准化供应链为核心优势的外资超市企业和经营效率偏低、缺乏价格竞争力的国有超市企业日渐衰退,2012年起纷纷放缓了扩张步伐,部分企业甚至开始净关店,而以非标品生鲜为经营特色(销售占比48%)的永辉超市开始崛起,销售额和市场份额实现逆势提升。

3.0时代购物+体验及线上线下融合成为新趋势,超市发展进入新时代。2016年开始,新超市业态不断涌现,盒马鲜生和超级物种一经推出便备受关注,表明“新零售”正在引领行业发展新时代。生鲜等非标品仍然是超市行业竞争的关键,目前我国生鲜行业极其分散,并没有出现明显的龙头,无论是线上还是线下企业都对其虎视眈眈。生鲜电商的发展的确会对相对标准化和走量的生鲜类产品形成冲击,但也为非标准化生鲜供应链优势强的企业带来发展的新机遇。

风险提示:CPI大幅下滑导致同店增速低于预期;新业态复制和扩张不及预期。
注:如需转载请标明出处及作者


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file