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农业:金猪——静待涨价 知行合一

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

非洲猪瘟开启超级猪周期,猪价高点有望达到25-30元/公斤区间。非洲猪瘟病毒有两大特征:坚硬的蛋白质外壳和双链DNA遗传物质,这两大特征决定了非洲猪瘟未来可能常态化。从农业部最新数据来看,3月份能繁母猪同比去化21%,相对2月份19.1%,产能进一步去化;相对于上一轮猪周期15%产能去化下的猪周期反转,3月份数据支撑猪价高点创新高,行业将迎来超级猪周期,本轮猪价高点有望达到25-30元/公斤区间。


目前,第一阶段的估值修复与第二阶段的“心动”已经结束,市场对于猪周期反转这一事实预期一致。我们认为本轮猪周期由于疫情的冲击,一共有四阶段的行情:第一阶段-2018年9至11月:非洲猪瘟带来板块错杀后的估值修复;第二阶段-2018年11月至2019年3月:非洲猪瘟催动周期反转的预期一致;第三阶段-当前至猪价高点(预计2020年上半年):猪价暴涨带来的预期强化;第四阶段-非洲猪瘟常态化:猪价长时间高位盘整,集团化养殖迎来黄金发展期,周期逻辑退化,成长逻辑接力。


现在,猪价成为板块的锚,涨价将开启生猪板块的第三阶段主升浪。正常猪价会在5月中下旬重新抬头上行,但如果后续疫情加重,继续引发地区性的提前抛售或者其他因素,推迟上涨的猪价后面将会以更猛烈的上冲速度暴 力拉升。从我们前面的分析来看,基本面没有问题,猪价上涨终会到来,那么我们要做的就是等待,“知行合一”。


未来,成长逻辑将取代周期逻辑,业绩兑现将开启个股分化的第四阶段。第四阶段的生猪板块有两个主要因素:规模化占比提升和景气高点后的猪价。规模化占比提升:从俄罗斯的历史经验来看,非洲猪瘟会加快规模化养殖进程,规模化提升速度进一步加快会提升行业成长属性,强化逻辑。景气高点后的猪价:疫情常态化后的高猪价决定了第三阶段切换到第四阶段时,板块不会出现剧烈调整。


投资建议:目前周期反转已在路上,5-8月季节上涨规律驱动,8月份,2018年四季度以来的母猪去化驱动,全面上涨到来,布局2019金猪大年。推荐:正邦科技、天邦股份、温氏股份、新希望、牧原股份等;产业链推荐标的:圣农发展、海大集团、生物股份等。


风险提示:规模企业受非洲猪瘟影响产能严重受损。


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