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农业:价格如期上涨,开启超级猪周期

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印


猪价如期上行,开启史诗级金猪行情。随着生猪供需季节性好转,猪价近日开始如期好转,从最开始的东北地区猪价抬头上涨,到华南地区因广西禁运造成价格上行,全国逐步确立猪价的再一次重新上涨行情。我们认为本轮猪周期因疫情原因产能去化彻底,考虑到疫苗两年内商业化难度较大,后续猪价大概率将创历史新高,开启史诗级金猪行情。


生猪价格上涨,板块迎来最强催化剂。我们认为,在当前至8月底时间内,猪价都将处于持续上涨通道当中,原因如下:1)华南地区疫情最严重阶段过去,抛售接近尾声,当前压制价格的边际减弱;2)我们微观调研发现,库存冻肉中弹性最大的中小贸易商已经完成降库存过程,冻肉的压制已经不是影响猪价的主要矛盾;3)5月底到8月份将进入季节性的猪价上涨通道中,供需改善利好价格上涨。作为当前生猪板块的锚,价格的上涨将带来板块最强催化剂,后续表现看好。


静待猪价创历史新高,分享板块戴维斯双击。本轮猪周期因为疫情原因造成产能大规模去化,产能去化创历史最高;此外,疫苗2年内难以实现商业化,后续产能并无弹性,综合来看,本轮猪价大概率会创历史新高。对于板块来讲,上市公司有望迎来业绩与估值的戴维斯双击:1)业绩方面,猪价的新高有望从头均盈利1000元提升到1500元以上;2)估值方面,疫情的常态化将加快散养户的永久性退出速度,上市公司凭借技术与资金优势,通过生物安全方式有效防控疫情,加快产能投放,产能投放速度加快有利于提升估值。此外,近日北上资金虽然净流出,但均纷纷增持生猪板块,板块价值正在得到更多资金的认可,其中温氏与牧原相对更加明显,外资的加入利好板块表现。


旗帜鲜明看好第三波行情,板块估值上行仍有空间。我们认为随着生猪价格开始上涨,市场关于出栏量的担忧会持续弱化,届时将会迎来板块第三波行情。行业标的公司当前对应19年头均市值相对周期高位仍有较大空间,考虑到本轮猪周期猪价有望创新高,同理的头均市值也有望创新高,继续推荐。


投资建议:猪周期反转已在路上,随着价格的全面上涨,板块将迎来强催化剂,继续推荐生猪板块,布局2019金猪大年。推荐:正邦科技、天邦股份、温氏股份、新希望、牧原股份等;产业链推荐标的:圣农发展、海大集团、生物股份等。


风险提示:规模企业受非洲猪瘟影响产能严重受损。


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