CHS
  • CHS
  • ENG

农业:非洲猪瘟:撬动周期的底挑动众人的心

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

疫情历来是猪周期见底的催化剂,本次非洲猪瘟也不例外,本文通过对政府、中小养殖户、集团养殖户等核心主体的行为进行沙盘推演,得出“猪周期提前反转的可能性加速提升”的结论,建议10月以后积极把握相关机会:

短期:从受益确定性角度推荐养鸡股:圣农发展等。

中期:最重要的结论就是猪周期将较预期提前反转,养殖龙头最终将全面受益,重点推荐:温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。


疫情VS猪周期

国内历史生猪疫情对猪周期的影响分阶段不同:

1)在周期底部阶段:疫情爆发会是周期拐点的催化剂;

2)在周期上行与下行通道中:疫情爆发只会助涨助跌。

但是非洲猪瘟与蓝耳、口 蹄疫等疫情不同:其没有疫苗防控,而且几乎100%死亡;考虑到国内生猪养殖密度高,而且生猪调运频率和地域广度极高(甚至超过不少国家人口迁移总距离),短期疫情很有可能继续蔓延。长期来看,由于非洲猪瘟必须通过亲密性接触才会传播,相信在政府高级别、强落地控制措施之下,该疫情最终会得到有效防控。


“四推手”助推猪周期将较预期提前反转:市场认为产能拐点至少要到明年春节以后,但我们认为今年四季度出现产能拐点的可能性正在加速提升,主要基于四条路径:中小散户补栏趋缓、规模户也被动放缓扩张节奏、泔水猪规模有望明显缩减、调运政策形成的价格分化加快产能出清。具体分析如下:

中小散户补栏趋缓:非瘟影响下,为了免遭“瘟灾”,疫区周边养殖户一方面集中出栏,一方面谨慎补栏,如疫情进一步扩散,这种行为将成为全国中小散户的普遍行为,助推产能出清。

规模户也被动放缓扩张节奏:东北、华东、华北是目前疫情较为严重的区域,其中东北是各大集团未来产能扩张的主战场,在非瘟影响下,也面临被动放缓产能扩张与投放的局面。

泔水猪规模有望明显缩减:因被认定为非瘟传播的主要途径之一,占比5-10%的泔水猪可能会因为ASF进一步升级而得到全面禁止,对产能边际影响较大;

调运政策最重要的影响也在于最终会导致整体产能出清,调运政策的短期效果是价格分化,但分别来看,销区有价无量:销区由于之前环保原因,部分散养户产能永久性退出生猪市场,即便生猪价格高企,产能弹性小;产区有价有量:生猪禁运将疫情产区的产能过剩问题短期内放大,猪周期提前至底部位置,叠加疫情恐慌可能带来的提前出栏,产区短期猪价可能进入黑暗时刻,加快散户产能出清。风险提示:宏观经济不及预期,消费大幅下滑;集团化企业感染疫情。


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file