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国君研究:反弹若继续,该买什么?

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

普涨之后,真正具有上涨持续性的板块和个股,必然应当从正在展开的三季报行情中寻找。


我们总结了国泰君安七大行业研究团队对于三季报的前瞻和展望,助力投资者更好的寻找反弹标的。



今年以来医药股经历了过山车行情,展望三季报,预计医药板块高景气细分领域重点公司业绩仍然良好:


1)处方药:继续演绎辅助用药萎缩, 治疗性品种崛起的趋势,并进一步加快分化。


2)零售药店:龙头公司内外并举保持持续增长,并购市场收购估值已在降温。


3)医疗服务和医疗器械:消费升级&产业升级驱动下,部分龙头公司有望保持着30%以上的高增长。


4)医药流通:Q2两票制对调拨业务的影响逐步减弱,符合我们去年的判断。


详情请参见国泰君安医药团队10月8日报告:《政策预期筑底待重塑》



家电板块三季报业绩增长环比略有放缓,分板块看:


  • 白电增速回落但业绩仍相对确定,小家电收入利润表现良好,厨电受地产影响维持低迷。

  • 黑电盈利能力短期难以改善。


从近期数据来看,受需求集中释放以及地产下行影响,空调等行业面临增长放缓压力,家电行业总量逻辑趋于弱化,但在产品升级趋势推动下,结构升级逻辑不断凸显,三大白电龙头在产品结构升级、高端化战略层面优势显著,其业绩稳健增长仍较为确定。


看好结构升级对销量增长放缓的替代作用,此外也建议关注家用中央空调等高景气度子行业。


详情请参见国泰君安家电团队10月10日报告:《Q3家电板块业绩增长略有放缓》




从公布的三季度业绩预告来看,锂电设备行业分化明显,除龙头设备商仍维持高速增长以外,其余均呈现大幅下滑状态。且从季度环比增速来看,均呈现增速乏力情况。


究其缘由,17年为锂电设备招标大年,18年招标下滑明显,但由于锂电设备结算的滞后性(约三个季度),影响开始在上市公司报表中体现,而招标的大小年将带来设备企业业绩的大幅波动。


详情请参见国泰君安电新团队10月14日报告:《中游崛起,宁德时代三季度业绩超预期》。



受制于猪周期、以及多数种植农产品周期下行或低位影响,前三季度板块整体业绩增速仍有较大压力。


白羽鸡板块表现一枝独秀,在供需、库存好转带动下,板块率先走出周期底部,三季度继续保持大幅增长,相关上市公司近期普遍上修业绩预告,前三季度业绩扭亏为盈并大增200%以上,成为农业板块的结构性亮点。


此外,部分个股以成长对冲周期,业绩增速中枢虽有下调但仍能保持较高业绩增速,如海大集团等。


详情请参见国泰君安农业团队10月14日报告:《推荐Q4养猪板块,紧抱行业龙头白马》




截至到10月12日,国泰君安计算机团队所覆盖的计算机板块215家公司中已经有71家公布2018年三季度业绩预报,其中37家业绩预增。


在波动较明显的行情下,向好的基本面边际变化将筑起较高的安全边际。


继续推荐云计算板块投资机会,基础结构即服务(IaaS)颠覆传统模式,未来3-5年将保持高速增长。


详情请参见国泰君安计算机团队10月14日报告:《优秀基本面构筑高安全边际,推荐Q3业绩超预期个股》



国泰君安食品饮料团队对行业龙头企业的三季度业绩进行了总结:


贵州茅台:茅台酒预计销量1万吨,同增3%,预计收入增24%、系列酒收入增6%。


泸州老窖:预计高基数下国窖增25%,中档酒发力下预计特曲增30%以上;净利增约30%以上。


山西汾酒:Q3单季预计收入增45%,其中预计青花增70%、老白汾增30%以上。高基数下预计净利增60%左右。


古井贡酒:预计收入增50%左右,其中预计古8翻倍、古5 增40%,献礼增10%。涪陵榨菜:预计三季度收增速达25-30%之间。净利率有望延续Q2高水平,利润增速有望达40%-45%之间水平。


绝味食品:三季度收入增速预计15%-20%左右,维持平稳。净利率保持相对稳定,利润增速在25%左右。


伊利股份:预计收入增15%左右。预计费用率将有所下降,净利率有希望重新提升至7.5%左右水平,预计将达10%左右。


汤臣倍健:预计收入增40%。费用集中投放下预计Q3单季净利润增30%左右。


安琪酵母:人民币贬值下出口增速有望抬升,预计收入增15%以上。10月9日安琪酵母对占国内酵母收入60%的主要产品提价3%-4%。提价前经销商约有20天备货期, Q3有望充分受益。 


张裕A:上半年目标完成率低于预期,全年目标压力下预计Q3收入小个位数增长,受折旧科目会计估计调整影响,预计净利润个位数增长。


详情请参见国泰君安食品饮料团队10月14日报告:《三季报前瞻:白酒基本面趋稳,推荐必需消费品》



修正弱相关个股后增长-11%~5%,剧烈分化阵痛来临


截至2018年10月21日,环保板块共有35家上市公司披露业绩预告/三季报,净利润合计61.23~71.88亿元,增速在-21%~-7%之间,同比2017Q3时42%的业绩增速,呈急转直下态势。剔除个别主业与环保相关较弱标的,净利润同比增-11%~5%,较2017Q3增速31%依显著下滑。 


从不同增速水平的公司数量角度,尽管增速50%以上公司数量基本可以维持,但2018Q3、2017Q3业绩负增长的公司分别为16家、8家,行业与个股分化明显。  


运营/设备稳健,工程大幅拖累业绩,静待EPC模式推动行业资产负债表修复 


修正个体公司带来的影响后,固废、环境监测、危废、清洁能源、水处理、烟气治理的增速区间分别为:27%~40%、14%~28%、7%~15%、3%~8%、-17%~2%、-28%~4%。 


运营、设备、工程类的增速区间分别为15%~25%、14%~29%、-19%~-1%,其中以固废、危废为代表的运营类和监测设备类板块虽增速略有下滑,但稳健增长无忧。 


当前工程类企业受PPP拖累,资产负债表脆弱,叠加外部融资环境恶化,产业链整体垫资意愿锐减,重回EPC模式将是未来两年工程企业资产负债表修复的唯一出路,工程需求方面,农村环保市场的概率最大,以博世科(EPC占比70%)为代表的高EPC/低PPP企业,有望逆势成长,突出重围。


详见请参见国泰君安环保团队10月21日报告:《环保行业2018Q3回顾:行业碎片化加剧,静待工程板块转机》



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