CHS
  • CHS
  • ENG

社会服务:看淡外部影响,精选优质标的

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印


二季度开始数据回暖:

  1. 板块在Q1涨幅在全行业排名倒数,一季报后在中国国旅带动下Q2单季涨幅排名第4。

  2. 免税行业仅在4月增速由于五一错位影响波动,5月迅速恢复高增长。

  3. 酒店和博彩增速在5月双双回暖,随着6月及以后进入低基数阶段、叠加外部环境改善,有望继续修复。

  4. 景区、出境游、餐饮增速基本保持稳定。


中报分化,预计国旅继续高增长:

  1. 免税:判断二季度三亚店增速略降,但整体收入继续高增长,多家市内店开业可能会扰动成本费用。

  2. 酒店上半年宏观经济影响仍在,但预计Q1已经见底,Q2有望略改善。

  3. 餐饮龙头企业不断扩张。海底捞:上半年门店净增加217家,同时带动颐海国际高速增长。外卖行业仍处于高速发展期,预计美团2019H1收入增速超40%。

  4. 博彩:预计总体GGR上半年预计下滑1%。VIP业务受外部环境影响总体呈现双位数下滑的趋势,中场和角子机业务保持10%以上增长。


性价比佳,机构持仓低,外资将是新增量:

  1. 景区、酒店和出境游三个板块估值溢价均低于10年均值减一个标准差。博彩行业EV/EBITDA估值低于平均值以下。

  2. 截止2018年12月31日,餐饮旅游板块的基金持仓比例为3.10%,景区、酒店、免税(中国国旅)分别为4.32%、0.67%、3.97%,各板块的基金持仓比例处于历史低位。

  3. MSCI将A股纳入因子由5%提至20%,创业板5月开始纳入,加入中盘股,利好中国国旅、宋城演艺;富时指数也在6月正式纳入A股,受益标的:中国国旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺、中青旅、广州酒家。


投资建议:长期看-中国国旅空间最大、且最为明确,继续首推;酒店板块估值已在历史底部,且行业增速回暖,若外部环境改善,将是弹性最好的品种;注入优质资产、高成长强竞争力稀缺标的云南旅游;新一轮成长周期的宋城演艺;同时关注低估值博彩板块,推荐银河娱乐、金沙中国有限公司、澳博控股。


风险因素:宏观经济影响出行需求、行业政策风险。


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file