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商贸零售:从日本消费及业态变迁看中国消费机遇

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

投资建议:日本作为亚洲最发达经济体,2016年其人均G DP已高达3.3万美元,而中国人均G DP只有8516美元,相当于1980年代的日本。此外,日本消费习惯等与中国相近,因此研究日本消费变迁对中国消费发展趋势有很大借鉴意义,尤其是上世纪80年代日本消费偏好变化、行业变迁以及零售业态演化,很大概率是中国消费正在或即将经历的变化。由此我们推荐两条投资主线:1)消费变迁带来投资机遇,重点关注:生鲜、珠宝、化妆品、家居等行业,相应受益标的:永辉超 市、老凤祥、上海家化、飞亚达A及家居子行业等;2)业态持续演化,便利店业态会将迎来成长的春天。

 

日本消费偏好先后经历大众-个性-理性-简约四个阶段。1960-1973年随着经济高速发展,大量生产与大量消费相互促进,以家庭为单位的大众消费成为主流;1973-1990年处于经济换档期,新人类一代开始追求消费的个性化、高端化、品牌化,与中国目前情况极其相似;1991-2008年日本经济陷入失去的二十年,消费开始回归理性,脱物质化趋势显著;2009年以来随着经济复苏,80、90后成为消费主力,简约消费盛行。借鉴日本消费偏好变化,当前中国正面临着消费升级,高端消费复苏,未来可能会向着理性消费、简约消费转变。

 

日本消费行业错峰崛起,不同消费品类各领风 骚。上世纪60年代末,随着经济发展及技术成熟,日本家电、汽车行业快速崛起,受益经济发展、房地产市场过热以及高端消费复苏,1980年代家居、生鲜、服装、珠宝、化妆品行业纷纷迎来高速发展期,到了1990年代中期手 机迅速普及。借鉴日本行业成长时间表,当前中国家居、生鲜、服装、珠宝、化妆品行业有望快速发展。

 

日本零售业态演进:百货、超 市、便利店、专门店依次成长。随着经济发展及消费偏好的变化,日本零售业态也相应发生变化,上世纪20-50年代是百货的高速成长期;到了60年代,大众消费盛行,超 市行业快速发展,至今仍在日本零售业态中占据最高销售额;1970-1990年间,便利店快速发展,7-11、Family Mart等在日本以及全球广泛布局;1990年代高度细分的专门店兴起,21世纪以来,多业态并存、网购快速发展。借鉴日本零售业态的发展经验,当前中国便利店业态大概率迎来高速增长期。

 

风险提示:经济下滑导致消费承压;行业成长及业态发展不及预期。

 

 


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