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商贸零售、家电:品质力量,品牌崛起

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

投资建议:2017年消费复苏已经到来。大消费各子行业2016年开始陆续复苏,本轮复苏周期预计在2年以上;其主要特征为高端化、品牌化结构性复苏;短期催化主要是汇率贬值、房产投资下降、反腐减弱带来的边际改善;而长期驱动力是居民追求品质、品牌带动的消费升级。大消费各行业先后经历或正在经历品牌从无到有、从外资到国产、从弱变强的变革。消费升级带来的品牌崛起,将成为中国大消费行业穿越牛熊的最强动力。建议增持:百联股份、首旅酒店、长城汽车H、喜临门、云南白药、泸州老窖、开润股份、老板电器。

本轮消费复苏高端化、品牌化是最大特点,预计复苏周期2年以上。2017年1月CPI同比2.5%、50家同比增速17.8%、春节黄金周社零同比增速11.4%,延续消费复苏趋势,2017年消费复苏已经到来。本轮消费复苏最大特点:高端消费反弹最快,品质化品牌化成为重要趋势。从历史经验和消费升级驱动力来看,本轮复苏各子行业持续周期普遍在2年以上,白酒、小家电等行业复苏周期有望达到4年。

消费升级是本轮消费复苏核心驱动力,重视品牌崛起的力量。2017年消费复苏的短期催化主要是汇率贬值、房产投资下降、反腐减弱带来的边际改善;而其长期驱动力是居民收入提升、理念变化带动的消费升级。消费升级带动品牌从无到有、从外资到国产,从弱变强的过程。当前中国大消费汽车、消费电子等行业正处于国产品牌崛起变革时代,服装、日化、珠宝等后续将面临高端化发展机遇。消费升级带来的品牌崛起,将成为中国大消费行业穿越牛熊的最强动力。

大消费八大行业精选消费复苏、品牌崛起投资主线。①零售:高端结构性快速反弹,百货、轻奢龙头最为受益,增持:百联股份、鄂武商、飞亚达、老凤祥。②社服:酒店行业周期启动,中端连锁品牌顺势而起,增持:首旅酒店、锦江股份。③汽车:汽车自主品牌有望崛起,建议增持:长城汽车H、吉利汽车。④轻工:家居品牌有望逆周期增长,建议增持:喜临门、美克家居、好莱客。⑤医药:医疗健康消费升级,OTC品牌崛起,建议增持:云南白药、东阿阿胶、华润三九。⑥食品饮料:消费升级叠加周期向上,名优白酒复苏趋势确立,建议增持:泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。⑦纺服:高性价比品牌崛起,女装多品牌运营匹配个性,建议增持:开润股份、南极电商、歌力思、朗姿股份。⑧家电:小家电消费升级超级周期,空调复苏,建议增持:老板电器、新宝股份、格力电器等。

风险提示:经济增速下滑影响消费;与外资品牌竞争加剧等。


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