CHS
  • CHS
  • ENG

石油:三季度原油价格前高后低,四季度价格上行

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

维持行业增持评级。三桶油上游资本开支2019年继续提升,国家保障能源安全。同时国内加大力度增加天然气基础设施的建设,包括天然气长输管道和天然气储气库。推荐受益国家油气开发力度提升的油服板块,按推荐顺序重点推荐中海油服(601808),海油工程(600583),中油工程(600339)、石化机械(000852),推荐后续订单预期可能好转的涤纶长丝板块,推荐桐昆股份(601233),新凤鸣(603225)。国家管道公司落地,管道资产有望重估,推荐昆仑能源(H),受益标的中国石油(H)。


贸易形势不恶化前提下,短期预计7月份原油价格中枢较6月上行。我们认为对原油价格形成支撑的有四个因素:


①7月上旬贸易缓和使全球风险资产价格上升,避险情绪消退。


②OPEC减产会议延长减产协议9个月,继续对原油价格形成支撑。


③美国原油消费进入旺季,春季检修后炼厂开工率维持高水平。


④地缘政治事件可能持续影响原油价格,伊朗与美国的冲突是否会进一步升级有待观察。


⑤气候变化的影响。



三季度原油价格可能呈现前高后低的情况。8-9月份原油价格有下跌风险,主要原因为:

  • 美国三季度页岩油产地管道投放,美国页岩油供给量的增加

  • 由于经济增速下滑,根据我们的测算,2019年原油消费增速为100万桶/天左右,较2018年的140万桶/天增速下滑。尤其是成品油库存未来降幅可能低于市场预期。


我们预计年末原油价格可能出现转折,①经济增速虽然放缓,但全球经济出现衰退的概率不高。美联储未来降息的可能性给大宗商品提供了流动性。降息可能提高地产行业景气度有助于增加原油的消费。②2020年IMO限硫令规定2020年开始船舶燃料油的硫含量需要从3.5%降低到0.5%以下。这一事件可能会提高柴油的消费从而增加原油需求。我们预计三季度合理价格布伦特原油在60-65美元/桶,短期布伦特原油和WTI原油价格预计可能试探70美元/桶和65美元/桶的位置。年末原油价格虽然可能上行,但是在霍尔木兹海峡或者中东地区没有爆发实质冲突的情况下,无法突破2018年的布伦特原油价格86美元/桶。


风险提示:终端消费不及预期风险、贸易形势紧张、美国对中东政策的不确定性


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file