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医药:多领域延续高景气

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

医药板块稳健增长,多领域延续高景气度。预计2019年第二季度消费性医疗服务、CRO、治疗性专科药、高端医疗器械等多个领域延续较高景气度;Q1零售药店、IVD景气度好于年初市场偏低预期;血液制品行业景气度继续温和恢复。医药板块整体稳健增长,维持行业增持评级。


细分领域龙头公司业绩稳健,预计多数符合预期。重点公司2019年中报业绩预测如下:


≥50%:泰格医药、智飞生物、金域医学;


40%~50%:健帆生物、通策医疗、乐普医疗、益丰药房、欧普康视、凯莱英、长春高新;


30%~40%:爱尔眼科、昭衍新药、华东医药


20%~30%:恒瑞医药、迈瑞医疗、一心堂、老百姓、大参林、恩华药业、我武生物、安图生物、九州通、大博医疗、迪瑞医疗、华兰生物、天坛生物、迪安诊断、健康元;


10%~20%:国药股份、天士力、中国生物制药、鱼跃医疗、济川药业、上海医药、丽珠集团、国药控股;


0%~10%:云南白药、通化东宝、国药一致;


同比下降:开立医疗、信立泰、东阿阿胶。


带量采购政策变化影响相关公司未来盈利预期。未来带量采购的扩散是顶层政策的既定方向,若“最低价+独家中标”松动为可“三家”中标(视乎一致性评价情况),新规则可能减缓降价幅度,改善未来盈利预期,但仿制药产业趋势和竞争格局大局已定,若有政策边际改善也将在体现在合理估值区间内。实际上化学制剂行业亦只占板块市值的20%(不含恒瑞仅13%),后续再次出现变化对二级市场的影响将减缓,而影响程度可能更多和二级市场自身因素如持仓和估值水平相关。


投资建议:估值合理水平下继续聚焦高景气主线。我们预计政策演进不会改变我们原来判断的“总量放缓,结构优化,龙头胜出”的产业发展逻辑。短期压力或来自市场本身的估值和持仓集中等因素,但中期我们建议继续聚焦细分领域景气度高、业绩确定性较强、估值合理、长期经营趋势向上的龙头个股。只要个股基本面无变化,可在震荡中化解估值&仓位集中压力后继续聚焦高景气主线:泰格医药、我武生物、恒瑞医药、爱尔眼科、通策医疗、金域医学、乐普医疗、华兰生物、大参林。

   


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