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医药:业绩为王、注重变化

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

1. 2019中报总结:多领域高景气,重点公司业绩优良

  1. 消费性医疗服务、CRO/CDMO、治疗性专科药、高端医疗器械、IVD(化学发光、POCT)等多个领域延续较高景气度;
  2. 在制药领域,辅助用药继续萎缩、治疗性品种崛起的大趋势被进一步强化;部分Biothech公司新药上市开始有了收入和现金流,正式成为本土制药新 势力;
  3. 医药流通2019小周期好转、零售药店行业景气度平稳,但龙头公司呈现持续好于行业平均增长的态势,好于此前市场偏低预期。
  4. 由于中检所批签发速度影响,疫苗和血液制品公司景气度尚好但部分公司业绩低于前期市场乐观预期。

 
2. 新医保目录、4+7集采扩散陆续落地,市场已有充分预期

  1. 新医保目录常规版8月已发布,谈判目录有望10月发布。——卫健委和医保局在重点政策上步调一致,医改整体政策组合拳更具力量;拟谈判目录预计为128个,数量远超上次的44个——医保基金对创新药的支付力度继续提升。 
  2. 近期联采办发布最新政策,明确4+7带量采购扩面全国具体方案,主要政策与前期流传的会议纪要基本一致。整体看,相比于早期的悲观预期有所修复,3家以内企业价格压力明显降低,短期看招采规则缓和改善,长期看仿制药企业未来更需看重产品线宽度。

 
3. 9月选股策略:业绩为王,注重变化

医药板块各细分领域重点公司业绩基本都表现优异、符合预期,继续支撑相关公司较高的估值水平,并推动市场继续给予部分核心资产“稀缺性”溢价&“确定性”溢价。外部压力增加可能继续带动市场偏好“立足内需”的绩优板块,继续聚焦高景气主线:大参林、老百姓、泰格医药、我武生物、恒瑞医药、爱尔眼科、通策医疗、金域医学、健帆生物、乐普医疗。

风险提示:短期部分个股估值已偏高,需注意估值波动风险


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