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医药:两票制推广加速,招标稳步推进

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

招标进展:7省已完成,整体稳步推进。各省药品招标整体进度低于预期,目前仅天津、上海、内蒙古、海南、广西、广东(药交所)、重庆(药交所)7省完成招标;四川、山东和甘肃3省部分项目完成,开始执行;其他省份新标大多在进展中。低价药挂网采购在全国推进较快,大部分省份已经结束,妇儿急救短缺药挂网采购在全国各省份也已经进入尾声。随着医改整体推进加快和医保目录调整完成,预计2017年大部分省份将完成药品招标。

 

两票制进展:药品两票制9省执行,耗材两票制积极推进。在国家顶层政策推动下,已有福建、安徽、青海、四川、重庆、陕西、宁夏、湖南、海南9省开始执行药品两票制,河北、甘肃和辽宁3省即将执行药品两票制,其他省份也稳步推进。目前,已有湖北武汉、山西长治、江苏泰州、福建、陕西、辽宁、青海和黑龙江出台相关文件,实行或部分实行耗材两票制。我们预计2017-2018年将药品两票制执行落地的大年。

 

产业趋势:医药商业迎来整合高峰。现阶段全国医药流通行业呈现多小散局面,龙头市占率也不高。两票制对传统的底价代理模式带来巨大冲击,两票制实行后,大量中小型商业公司将加入倒闭、转型、被兼并的大潮中,商业集中度有望提升。随着两票制在各省推进执行,各地区限定配送商数量,未来“缺乏品种资源和终端医院覆盖不足”的区域型中小商业公司或将出局,而随着监管力度(尤其是票据查处力度)的提升,部分非规范性企业也将逐步退出市场,拥有较强上游工业品种资源以及下游渠道优势的龙头商业公司将迎来并购整合机遇。

 

投资思路:战略布局龙头,抓住整合投资机遇。随着药品招标和两票制的推进落地,未来各省最终或将形成全国性商业龙头+跨区域商业龙头+各省区域龙头共同竞争的新商业格局。推荐标的:上海医药(跨区域整合的稳健品种,从多区域型企业成为真正的全国龙头)、国药一致+华东医药+国药股份+柳州医药(特色型区域龙头)、嘉事堂+瑞康医药+中国医药(深耕传统优势区域,逐步走向全国)、九州通(强势发力的民营医药商业龙头),维持相关公司增持评级。

 

风险提示:政策进度低于预期

 

 


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