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医药:守正 待时

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

1)、2018上半年行情小结:向好趋势支撑下的超额收益


作为4万多亿总市值的大板块,医药板块上半年的逆势上涨,一方面来自行业本身在医保支付优化和监管升级下的重大变化,另一方面因外部宏观环境不确定性复杂多变下医药板块的相对优势更加突出。市场普遍感知的医药板块性行情实际上只是结构性行情,各子行业冷热不均,行情分化匹配基本面:景气度高的零售药店、医疗服务、生物制品、化学制剂表现更为突出。


2)、医药行业内在向好变化,龙头公司业绩稳健


今年以来外部宏观环境之复杂程度远超年初市场预期,而医药板块多数领域受去杠杆/利率上行/中美贸易战等影响相对较小,而业绩趋势的确定性则相对较高。6月至今大盘剧烈震荡,医药板块也随之调整。我们中长期看好医药行业的主逻辑不变——立足内需:内需正在升级;创新为本:创新即将崛起——根本方向不会改变反而会加强。至于国际市场,也终将朝着符合时代潮流的方向发展。当前医药板块各子行业赛道清晰,头部企业较为明确,龙头公司强者恒强。下半年医药板块高景气度子行业的相对优势仍十分突出、新药研发进展获得验证及政策不断推进,部分公司快速消化估值压力后再度进入中线布局区间。


3)、投资建议:守正待时


我们认为即便外部环境阶段性缓和,医药板块高景气领域的确定性优势从中长期来看仍将胜出,建议投资者“守正待时”。


(1)、基于高景气细分领域的选股主线:A、优质处方药(本土创新+高端仿制):我武生物、华东医药、通化东宝、丽珠集团、华海药业、长春高新、恩华药业、上海医药;B、连锁药店:一心堂、大参林、老百姓;C、优质医疗器械和医疗服务:乐普医疗、安图生物、爱尔眼科、通策医疗。(2)、基于市场预期变化的选股主线:上海医药、云南白药、华兰生物。


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