全球制造业扩张提速,美国超市场预期 ——点评5月全球PMI

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印


文:国泰君安宏观任泽平,张庆昌

导读:

5月全球制造业扩张提速具有全球性,美、欧、日等国家PMI均上升。我们认为,5月份PMI回升具有可持续性,6月份PMI值将继续加大。

摘要:


全球制造业扩张提速。全球5月制造业PMI值51.2,高于前值51.0,自2012年12月以来,全球制造业一直处于扩张状态。主要受益于新订单数量增加。另外,国际贸易持续疲软,新出口订单是近2年来首次出现下滑。5月PMI回升具有全球性:美国为全球制造业主驱动主力,扩张超市场预期;欧洲制造业复苏提速,其中西班牙、荷兰和意大利高位扩张;日本制造业再现扩张;中国及其链条上的国家,澳大利亚制造业现扩张。我们预计,6月全球制造业PMI将继续回升。

美国制造业扩张超市场预期。美国5月制造业PMI为54.0,预期53.8,前值54.1。5月ISM制造业指数52.8,预期52.0,前值51.5。制造业扩张超市场预期,主要受就业、库存和投入品价格影响。虽然数据表明美国制造业依然强势扩张,但产出继续从3月份峰值开始滑落,新业务增长是2014年以来的最低值,但是平均成本出现5个月来首次上升。总体而言,美国制造业继续保持高位扩张,但动力将有所下降。

欧元区制造业复苏提速。欧元区5月制造业PMI为52.2,高于前值52.0,连续23个月处于扩张状态。主要受益于新订单和新出口业务的增加,为1年来的最高值,表明欧元区制造业复苏具有可持续性。另外,投入品价格在所有国家均加速上涨(除奥地利)。分地区来看,西班牙、荷兰、意大利表现最突出,其次是德国和奥地利,法国依然处在收缩状态。总体而言,欧元区QE和贬值效果显现,投资者恢复信心并大力增加雇员数量,经济复苏提速有望继续。

日本制造业再现扩张。日本5月制造业PMI为50.9,高于前值49.9。显示日本制造业再度扩张,为1年来的平均水平。主要受到产出和新订单上升的影响。同时,就业连续两个月增长,投入品价格的上升为2.5年来的最低。扩张的动力主要来自国内需求和生产率提高。虽然日元大幅贬值,但是新出口订单增长依然疲弱,低于11个月来的平均水平。总体来看,日本制造业持续缓慢复苏,主要动力来自内需。

中国经济企稳信号加强,有望改善其链条上的国家制造业。中国5月中采制造业PMI50.2,预期50.3,前值50.1。经济趋稳,驱动力来自稳增长加码,从货币宽松、财政支出大增、建筑业订单回升、中采和汇丰PMI均略升可以观察并确认。澳大利亚制造业PMI52.3,前值48.0。澳大利亚制造业扩张,主要受澳元贬值、居民住房和低利率政策影响。但是采掘业、自动装备制造业和设备机械投资继续萎缩。

图1 美国制造业扩张超市场预期 

图2 欧元区制造业复苏提速



图3 中国经济企稳加强有望改善其链条上的国家 


资料来源:Wind,国泰君安证券研究

 


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