经济低位政策性企稳

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

中国经济可能在5月低位政策性企稳。430政治局会议后稳增长明显加码。5月中采和汇丰PMI均略有回升,高频数据显示企稳迹象也比较明显,5月低位企稳的可能性较大。5月经济数据关注点:一是房地产投资在房地产销售同比大增下能否企稳;二是在市场对托底预期较高下贷款和融资能否维持高位。

工业增速稳中略升。5月高频数据如耗煤量、粗钢产量略有回升,高炉开工率、水泥量价则略有下降,整体表现平稳;制造业PMI维持稳中有升,预计工业增速比一季度略微上行至6.0%。

政府托底,投资维稳。房地产销售在330新政下明显回暖,土地购置面积增速同比跌势放缓,房地产投资虽难以大幅逆转,但可能维持低位企稳并略有回升的态势。基建投资在4月意外走低,但救火队长角色仍然不变,5月建筑业PMI明显回升,预计基建投资比4月明显上升。工业数据萎靡,内外需均弱,制造业投资可能持平。预计固定资产投资当月同比回升,但累计同比降幅收窄,小幅下滑至11.8%。

经济减速,但消费整体持平。经济增速整体放缓的背景下,消费品零售增速将稳中有降,但330新政下房地产相关消费仍将回升,消费整体维稳,预计同比增速维持在10.0%。

银行惜贷依旧,融资增长乏力。预计5月人民币信贷9000亿,M2同比10.5%,融资总量约1万亿,同比增速11.8%。5月人民币信贷会相比4月会有所回升,但考虑到经济持续低迷,企业投资需求较弱,银行放贷意愿不强,与其放贷宁愿要求正回购,预计回升力度不大,5月新增信贷9000亿左右。信贷的增长促进M2同比增速回升,预计M2为10.5%。表外融资持续收缩,美元强势致外币贷款下降,5月融资总量维持1万亿左右,同比增速11.8%,继续下行。

食品下跌CPI微降,大宗反弹PPI低位企稳。5月食品价格持续下行,至5月29日,5月商务部食品价格环比下跌1.2%,统计局食品价格环比下跌0.8%,农业部食品价格环比下跌2.2%,预计5月统计局食品价格同比为2.7%,非食品价格同比为0.8%。预计5月CPI同比为1.4%,比上月1.5%微降。截止5月29日,5月期货等价格加权环比下跌0.3%,商务部生产资料价格环比上涨0.6%,5月大宗商品价格反弹,预计5月统计局PPI环比为0.2%,同比为-4.3%,PPI低位企稳反弹。

强势人民币+外需疲弱=出口受损。全球经济复苏动力下滑,外需疲弱。人民币继续保持强势,出口受损,加上2014年5月基数较高,预计出口同比-9.0%。内需持续疲软拖累进口,但受基建加码和大宗商品价格反弹影响,预计进口降幅收窄至-9.0%。

 


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