点评央行加量、扩期、降利率续作MLF【缓解流动性,货币宽松全面转定向】

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

文:国泰君安宏观任泽平、冯赟



事件:今日央行续作了到期的1300亿元MLF,并有所加量,将期限从3月扩至6个月,首次降低中标利率至3.35%


点评:
1
)央行加量、扩期、降利率续作MLF,缓解近期流动性紧张。本周股市继续暴跌,加之本月财政存款上缴,地方债发行放量,之前央行部分不续做到期MLF,导致流动性变紧,银行间市场回购利率上升明显,央行此时释放流动性,缓解流动性紧张,稳定市场。

2
)央行投放流动性,货币宽松方向未变,但节奏和工具改变,全面转定向。目前汇丰PMI初值仍低于荣枯线,经济下行压力仍大,需要进一步降低实体经济融资成本。央行首次将MLF中标利率从3.5%降至3.35%,并且将期限从3月扩至6个月,定向放松,意在压低社会融资成本,并传导到实体。

3
)财政货币政策发力稳增长,经济企稳预期增强叠加流动性陷阱,货币政策似乎在变得边际上谨慎。本周发改委放开城投公司借新还旧,今日央行加量、扩期、降利率续作MLF,政府使出货币财政政策稳增长组合拳,经济企稳预期增强。

4
)市场:我们在5000点附近提出“海拔已高,风大慢走。最大的不确定性短期来自监管,长期来自经济基本面。”近期经济企稳预期、查配资去杠杆使得市场担心货政转向和监管层对股市态度转变,叠加美联储9月加息预期新兴市场普遍调整,市场出现大幅震荡。

未来市场需要在调整中重新确认改革转型继续推进、货币政策继续宽松、监管层旨在防范风险但政策友好等。

 


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