CHS
  • CHS
  • ENG

【全球观察】特朗普“对华强硬牌”不会停

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

据新华社最新报道,华盛顿当地时间26日,美国商务部网站发布一份新闻稿,宣称将24家中国企业列入制裁名单,限制其获取美国技术,原因是这些企业“帮助中国 军方在南海修建人工岛”。
图片来源:美国商务部截图
打开这一份24家公司名单,其中以中字头企业占多,包括中国交建旗下5家公司、中国电子旗下多家研究所、中国船舶等。
该新闻稿援引美国商务部长罗斯的话说:“美国、中国的邻国以及国际社会指责中国对南海的主 权主张,以及为中国 军方修建‘人工岛’。今天被指定的这些实体在‘人工岛’建设中发挥了重要作用,必须被追究责任。”
而就在24小时之前,中美双方刚刚就两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了友好对话。
大国博弈,真真假假,虚虚实实。
就错综复杂的中美关系,国泰君安宏观团队曾发布多篇报告做出深度分析,今天我们将其中部分观点拿出来与大家再次分享。
国泰君安宏观团队认为,如果我们把“中美第一阶段协议”比作“鱼”,把“知识产权、领土问题”比作“熊掌”,特朗普无疑想通过“兼得”来获取未来一段时间美方的最大利益。
但事实是,特朗普能够做到鱼和熊掌的“兼得”吗?


01
中方重回
美国商品出口第一位

8月25日,被延期的中美一阶段协议执行评估会议顺利举行,平息了又一轮关于中美关系的负面担忧。

2020年1月15日签订以来,美第一阶段协议的落地情况一直受到全球市场的巨大关注。

市场将中方根据第一阶段协议的自美采购进度,视为中美经贸关系的重要观察指标。


▼ 1月15日
中美第一阶段经贸协议签署仪式在华盛顿举行
中美双方代表展示协议
图片来源:新华社

时隔六个月之后,这一协议的落实效果如何了? 
根据美方USITC数据测算,2020年1-6月,中国完成了——

2020全年采购目标1436亿美元的23%;

2020上半年对应目标718亿美元的45%,完成度较1-5月提升了一个百分点。

 
▼  2020年1-6月
中国完成第一阶段协议规定全年采购额的23%
数据来源:USITC,国泰君安证券研究
 
分项目来看:

制成品的采购进度最快,完成了2020上半年对应目标的57%;

农产品完成了2020上半年对应目标的39%;

能源品采购完成了2020上半年对应目标的16%。

 
目前,中方已经在加速自美采购能源品。

8月15日,路透社报道,美国贸易商、船舶经纪商和中国进口商表示,未来几周美国对中国的原油出口量将大幅增加,中国国有石油公司已经初步预定了8月和9月运送至少2000万桶美国原油的油轮。
 
▼ 制成品方面的采购进度最快
数据来源:USITC,国泰君安证券研究、

今年4月,中美双边贸易额甚至大幅增长近43%,达到397亿美元。

对美国而言,与中国的贸易额,再度超过墨西哥和加拿大,重回第一的位置。

02
疫情冲击下
美方更加依赖中方采购
 
疫情以来,美方其他主要出口国的采购量都在持续下滑,欧洲、日韩、东盟、加拿大及墨西哥累计降幅都在30%左右。

反观中国,在中美第一阶段协议的框架下,不仅采购额较为稳定,而且采购进度从二季度开始加速,成为了支撑美方“第一阶段协议所涉品类”出口的有效力量。
 
我们通过美方USITC数据计算得到,2020年1-6月,美方“第一阶段协议所涉品类”出口整体下滑了13%。

从规模上看,2020年6月末,中国占比较2019年底提升了一个百分点,达到8%。
 
▼ 美方“第一阶段协议所涉品类”出口
唯有中国采购力度较强(累计同比)
数据来源:USITC,国泰君安证券研究
 
美国整体产品出口增速更差,更加凸显“第一阶段协议所涉品类”出口重要性。
 
2020年上半年,美国整体出口受疫情影响严重,虽然美方“第一阶段协议所涉品类”出口整体下滑幅度已经达到13%,但是美方其他产品的出口下滑更甚,累计同比达到-22%。
 
▼  相较于“第一阶段协议所涉品类”
美国其他产品出口受冲击更大
数据来源:USITC,国泰君安证券研究
 

03
特朗普对华强硬政策
效果立竿见影


在中国致力履行协议指标的同时,过去六个月以来,中美关系风雨不断。

特朗普先打外交牌再打科技牌,持续对中国极限施压。

7月14日,特朗普签署《香港自治法》,声称将对香港国安立法相关的个人、实体,以及与其有业务往来的金融机构进行制裁。


7月15日,美国发布南海声明,反对我国在南海的主 权主张。


7月16日,不仅蓬佩奥以侵犯人 权为由,宣称对华为等中国科技公司员工实施签证限制。


▼ 7月以来特朗普对中国持续极限施压

数据来源:国泰君安证券研究

特朗普对华强硬政策,效果立竿见影。

从时间线上看,特朗普对华态度升级的时点,与特朗普支持率触底反弹的时点高度吻合,都在7月中旬。

▼ 特朗普支持率在7月中旬触底回升

数据来源:RCP(更新截止2020年8月9日)

我们判断,尝到甜头之后,特朗普“对华强硬牌”不会停。


04
鱼和熊掌,焉能兼得?

面对国内疲弱的选情和持续扩散的疫情,特朗普具有很强的通过对华强硬转移视线的政治诉求。

预计在11月美国总统大选之前的3个月内,特朗普将更加坚定地推行自己的竞选策略,在政治、外交和科技条线对华不断极限施压,撩拨中国,刺激中国做出一些比较激烈的举动。

一旦中国有所行动,那么美国马上可以进行力度更大的介入和干预。

这也是美国大选年历任美国总统候选人的惯用手段。

对于特朗普而言,第一阶段协议的落实很重要,但绝对不是最重要的。
 
特朗普现在要面对的最大压力,一是新冠疫情的防控;第二大的压力,美国经济的恢复节奏;第三大的压力,来自民 主党候选人拜登,在疫情防控和经济恢复上的质疑。

▼ 2020年下半年中美博弈核心节点
数据来源:Bloomberg、美国国会、国泰君安证券研究

而对中国来说,面对错综复杂的中美关系,现阶段保持定力尤其重要。

随着中美第一阶段协议的继续落实、中美关系经受住了华为时间和国安法的双重压力测试,未来中国还需要有足够的冷静和理智来处理两国关系。

如WY外长所说的那样,“中方不会随美方起舞,但也绝不容许美方胡来。”“中方是一个负责任、有担当的大国,我们愿意堂堂正正地与美方开展坦率有效的沟通,准备以冷静和理智来面对美方的冲动和焦躁。”


以上内容节选自国泰君安证券已经发布的大国博弈系列研究报告《特朗普对华策略:鱼和熊掌可以兼得吗》、《中美第一阶段协议:兵者诡道也》、《中方的筹码,能否击退美方的既要又要》、特朗普极限施压:效果如何,中方跟不跟以及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

高瑞东(分析师)  证书编号S0880519040002
赵格格(分析师)  证书编号S0880519120001
花长春(分析师)  证书编号S0880518110004


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file