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经济开门红,一季度GDP或达7%

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

工业生产增速加快或与企业补库存相关。PPI、营业收入和产成品库存高度相关,PPI改善导致收入增加,继而引发主动补库存。PPI全年高位可能在2月,但后期将维持在高位,预计工业企业补库存能持续预三季度。生产加快的行业有汽车、专用和通用设备行业。出口交货值增加。

 

名义消费同比回落,一方面源于CPI有所回落,另一方面源于汽车消费大幅回落,汽车销售在去年底车辆购置税优惠力度即将下降而透支了今年的部分需求。随着地产销售持续好转,带动的家具装潢能够支撑消费,但汽车销售增速回落为大概率事件,预计未来消费可能平稳略降。

 

地产和基建超预期,制造业弱复苏。无论是目前的地产库存低位(去库存周期为2.5-3年),还是地产的先行指标(土地购置面积、新开工面积)表现较好,均预示着今年的地产投资不弱,对经济形成有力支撑。制造业复苏处于徘徊状态,但资本支出的回升有利于经济总量反弹。

 

需要密切关注两点隐忧:一是固定资产投资新开工项目计划总投资同比下降8.3%,而去年全年为增长20.9%。该指标是固定资产投资增速的领先指标,一般领先一个季度左右,可能导致接下来的投资有所回落。二是固定资产投资到位资金下滑。到位资金同比-8%,较去年同期下降8.9个百分点,反映出今年财政资金使用偏谨慎,经济仍依靠信贷。

 

展望未来,我们对经济比较乐观,预计总量反弹3月继续,一季度实际GDP或达7%,二季度略有回落,但总体仍然平稳。预计货币政策中性偏紧基调不变,中国金融周期下半场叠加美国加息周期,中国货币政策易紧难松。

 

 


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