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经济韧性强,关注利率风险

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

本周聚焦:关注利率风险。高频和PMI数据反映我国经济韧性强,二、三季度仍比较平稳,下行压力或在四季度才比较明显。货币政策中性偏紧基调恐持续至2018年二季度。而近期大宗商品价格回升,外 围市场利率持续上行,可能对我国利率形成压力,不排除央行在三季度再次上调公开市场操作利率,市场在风险偏好回升时需要关注利率风险。

 

国内经济:经济有韧性,未来不悲观。需求端,虽然总体仍然低迷,但食品对CPI拖累因素逐渐消除,通胀上行动力或将逐渐上升,土地市场回落速度放缓,房地产投资回落速度将不会太快。生产端,大宗商品及多种工业品价格回升,PMI重拾升势,利好制造业扩张步伐加快。维持二季度G DP增速6.8%判断,预计三季度G DP增速6.6%-6.7%。

 

货币:货币政策中性偏紧持续。国债收益率短端下行,长端上行,收益率曲线趋于陡峭。受美元走弱影响,人民币汇率明显升值。预计6月新增人民币贷款1.3万亿,社融1.4万亿元,M2同比回落至9.2%。

 

政策:深改组会议确定国企改革目标。中 央深改组第三十六次会议强调,今年年底前基本完成国有企业公司制改制工作,是深化国有企业改革的一个重要内容。据证券日报,国资 委明确69家集团层面尚未改制的中 央企业要在今年全部完成。

 

国际经济:美国医改投票再度推迟,欧洲央行释放鹰派信 号。美国国会参议院将把医改议案投票推迟至7月4日之后,加剧了美元市场的悲观情绪。欧央行行长德拉吉发表偏鹰派讲话,对经济前景预期乐观,表示需要逐步进行政策参数的调整,欧美债券收益率上升。





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