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英国撒切尔供给侧改革面临的挑战、应对与启示

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

导读:英国在70年代面临滞涨,经过凯恩斯主义需求侧刺激失效后,1979-1990年撒切尔入主唐宁街后转向供给侧改革,大规模推行私有化、放松管制、减税、紧货币控通胀、削减福利开支,经济成功转型,股债长牛。与里根经济学双星闪耀。



1)二战后,英国经济发展缓慢,实力地位不断下降,被称为“英国病”。进入70年代后,形势更加严峻:国企效率低下,大面积亏损;工会势力空前强大,扭曲市场机制;社会福利支出过于庞大;公共债务不断攀升;国际收支逆差大幅扩大;在70年代陷入长达10年的滞涨。


2)70年代政府坚持凯恩斯主义政策,实施宽松的财政货币政策刺激需求。
受刺激政策影响,通胀高企,经济滞涨,失业率上升。金融市场股债双杀,股市在1972-1974年间大跌65%,在整个70年代,股市几乎没有涨幅;10年期国债收益率从7.0%上升至16.3%。


3)撒切尔入主唐宁街后,将经济政策从需求侧刺激转向供给侧改革为主。
1979年撒切尔击败工党上台,实行减少政府干预、重视发挥市场机制作用的供给侧改革:1)减少经济干预,推行私有化,鼓励自由市场经济。大规模出售国有企业股份,先后将电信、航天航空、造船、汽车、钢铁、电力、供气供水等国有垄断公司的股票卖给民众。通过特许投标的方式,将市场机制引入公共服务领域,将学校伙食、路面清洁、垃圾收集、公路养护等服务承包给私人部门,鼓励私人部门开办学校、医院和养老院。2)放松管制,实行开放与竞争政策,取消石油、邮电通信等领域垄断,取消物价管制委员会,废除了180多项限制经济活动的规定,废除实施了40年之久的外汇管制条例,允许英镑汇率自由浮动,放松金融业管制,恢复伦敦在全球金融业的竞争力。3)大规模减税,个税税率从33%降至25%,公司税率从52%降至35%,小企业公司税率降至29%,大幅简化税收程序,放水养鱼。4)紧缩货币政策,采取货币主义控制货币供应量,将治理通膨优先于充分就业。5)削减福利开支,扩大公共品市场化,改革公共医疗、养老金、失业救济,住房私有化,支持私立学校。6)限制工会权利,强硬限制罢工,改革工资制度,以利润共享工资制取代固定工资制。


4)英国供给侧改革效果显著:
摆脱滞涨,经济从1982年的-2.2%一路回升至1988年的5.9%,通胀从1980年的18%迅速回落至1986年的3.4%;失业率在改革初期,由于经济转型,大量国有企业、传统企业倒闭,曾一度攀升至两位数,但撒切尔政府顶住压力,坚持推进改革,最终使经济成功转型,新兴产业和现代服务业崛起,失业率进入长期下降通道;财政风险下降,无效融资需求收缩,英镑贬值趋势得到扭转,英国央行基准利率稳定下降;供给侧改革红利释放,英国金融市场走向长牛繁荣,1981-1986年间英国FT30指数增长了2.8倍;10年期国债收益率从16.3%回落至9.0%。


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