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美国里根时期供给侧改革的挑战、应对与启示

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

导读:上世纪7080年代,美国面临美苏争霸、日本崛起、滞涨等重大挑战。经过里根供给侧改革、沃尔克控制通胀等努力,美国在90年代以后互联网信息技术“新经济”崛起,苏联解体,日本落入失去的二十年,美国重新领导世界,美股走出史前大牛市。

 

上世纪7080年代面临的挑战:冷战、美苏争霸、日本崛起、滞涨。二战后,苏联阵营壮大,冷战升级,美苏全球争霸。朝鲜、越南战争导致政府支出和赤字上升。20世纪70年代以后,日本汽车、半导体等出口崛起,冲击美国市场。西欧战后重建,经济规模总量和美国相当。布雷顿森林体系崩溃。两次石油危机爆发。适龄劳动力人口增速下降,产能过剩。经济滞涨,凯恩斯主义失灵。


沃克尔控制通胀。
1980年核心CPI高达13.5%1982年失业率高达10.8%。沃尔克紧缩货币与管理预期、金融自由化相结合。固定货币供应量增长,为美联储和政府添加枷锁,让其难以主动放松货币。给投资者稳定预期。通过固定量的货币供应增长,在那个动荡的年代,可以给投资者建立一个物价锚。紧货币可以堵住产能过剩行业的无效融资需求,有利于产能出清。同时加快推行金融自由化,推动新兴行业融资。通胀水平从1980年的13.5%大幅下降到1986年的 1.9%


里根经济学:降税、放松管制。
两次修订税收法案,大规模减税;放松市场管制,放松了航空、铁路、汽车运输、电信、有线电视、经纪业、天然气等许多行业的干预和管制;放松反托拉斯法的实施,鼓励企业合理的竞争;放松石油价格管制;放松对汽车行业的管制;放松劳动力价格管制;加大对中小企业支持;鼓励企业创新,推动产业结构转型;推进利率市场化改革;减少社会福利;签订广场协议,贬值美元,降低贸易赤字。


重新领导世界:苏联解体、日本失落二十年、新经济崛起、控制通胀、经济复苏、股市长牛。
“星球大战”拖垮了苏联,冷战期间军费开支巨大,但军需促进了工业发展,奠定了后20年新兴行业的发展;广场协议后,日元大幅升值,资产泡沫破裂,失去二十年;CPI1980年的13.5%降低到1982年底的4.5%;从1982年末开始,美国经济开始复苏,一直到里根任期结束GDP增长率维持在3.5%以上;里根时期,标准普尔500指数涨2.3倍,之后经过87年调整,又走出了长达13年的大牛市。


里根时期供给侧改革催生了上世纪
90
年代“新经济”的崛起。计算机及Internet网络的诞生都与军方有关,里根时期的经济复苏及金融自由化为军队技术转为民用奠定了基础。19939月克林顿上台后迅速拟定了“全国信息基础设施”(即信息高速公路)发展方案。2000年美国信息技术产业已占GDP10%以上,对经济增长的贡献度远超过制造业,一批伟大的互联网信息技术和公司诞生并崛起。

 


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