CHS
  • CHS
  • ENG

经济物价温和回升,大宗回调风险缓释

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

导读高频数据显示地产基建链条延续改善,预计经济回升延续到2季度末-3季度,短期W型,长期L型。菜价大宗回落,猪价上涨,CPI、PPI继续温和回升,货币政策从宽松转入中性观察期。信用风险部分缓解,信用利差收窄。美非农欠佳,加息推迟。

 

核心观点:4月高频数据显示,经济回暖延续,需求向好(商品房销售与土地成交较好,PMI新订单18个月次高),供给温和恢复(PMI生产分项52.2,高炉开工率和粗钢回升,不过发电耗煤回落),价格回升(工业品大涨,PMI购进价格强劲,水泥连涨八周),库存低位(PMI产成品库存和钢厂库存均较低)。菜价降,猪价涨,大宗回调,通胀温和,预计4月CPI、PPI同比2.4%、-3.9%,分别比上月回升0.1、0.4个百分点,货币政策从宽松进入中性观察期。货币市场利率回落,国债收益率基本持平,信用利差下降,美元先跌后涨,人民币汇率小幅贬值。潜在的风险点来自信用债违约频发、房市调控可能从一线转向热点二线城市、通胀预期、美联储加息预期等。

下游:商品房销售和土地购置继续高增,一线回调。4月,30个大中城市商品房成交面积同比58%,其中一线(0.3%),二线(85.5%),三线(47.4%)。土地成交热度不减,4月100个大中城市成交土地占地面积同比47%。汽车销售略放缓,4月乘用车销量同比6%(3月为10.3%)。

中游:高炉开工率继续增加,粗钢产量回升,钢厂库存降幅略收窄,发电耗煤增速下降,工业品价格回落。高炉开工率增加(5月6日全国高炉开工率79.4%,较3月底回升1.9个百分点),钢厂库存降幅略收窄(本周同比-32.4%,前周为-35.4%,3月底-23.9%),螺纹钢价格显著回落(本周跌9%)。粗钢产量回升(4月中上旬同比0%,3月为-1.5%),发电耗煤增速下降(4月1日-5月5日同比-8.3%,3月-0.3%)。无期货与库存的水泥价格连涨八周,凸显了地产建筑链条的恢复。本周化工品价格普遍下跌,其中,橡胶-4.0%%,PTA-4.4%,甲醇-5.6%,PVC-3.5%,聚丙烯(PP)-3.1%,聚乙烯-5.9%。

上游:本周原油、铁矿、铜等价格回调。4月以来国际大宗价格普涨,不过本周普遍回调,布伦特原油本周跌4.4%,报45.3美元/桶,纽约原油跌3%,报44.6美元/桶,铁矿石价格跌8.4%,LME铜跌4.9%,CRB商品现货价格指数下跌1.1%。

价格:菜价下跌,猪价上涨,大宗回调,通胀温和。农业部口径显示,4月蔬菜价格跌27%,猪价涨1.4%。周度数据显示,5月6日当周22个省市猪肉价格微跌1%,生猪价格小涨2.5%,猪粮比继续创新高(10.94)。整体食品价格方面,统计局高频数据显示,4月食品价格环比下跌2.5%,商务部高频数据显示4月食品价格环比跌0.5%,农业部高频数据显示4月食品价格环比跌8.7%。预计4月CPI、PPI同比2.4%、-3.9%,分别比上月回升0.1、0.4个百分点。

货币:货币市场利率回落,国债收益率基本持平,信用利差下降,美元先跌后涨,人民币汇率小幅贬值。本周货币市场利率回落,5月6日1天期、7天期银行间回购加权利率分别为2.02%、2.43%,较上周分别回落8个BP和9个BP,反映银行间资金面压力继续缓解。国债利率涨跌互现,本周10年期国债收益率上行1BP至2.90,但7年国债下行2BP至2.94。信用风险部分缓解,AAA企业债(10年)信用利差收窄2个BP。美元指数先跌后涨,报93.85(一度跌至91.9),人民币对美元中间价报6.52,较上周上涨613点。


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

file