【央行动态】中美利率迎来十年来首次利率倒挂——五张图看懂全球央行动态

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印


中美2年期国债收益率出现倒挂


数据来源:Wind, 国泰君安证券研究


美联储继续释放渐进加息信号 VS 中国货币政策进一步宽松压力加大


近日,美联储继续释放渐进加息信号:


一是11月美联储议息会议声明中,重申渐进加息计划,预计联邦基金利率目标区间将进一步上升。


二是11月15日,美联储主席鲍威尔在达拉斯联储会议上参与经济讨论时,表示对当前的经济现状非常满意,美联储一直在以渐进式行动使利率回归正常,他还表示明年开始美联储将在每次议息会议后召开新闻发布会,这意味着每次会议都有可能加息。


三是2018年FOMC票委、旧金山联储主席戴利日前表示,随着美国经济实现或超越充分就业,且通胀率明年可能升至略高于2%的目标,应该继续逐步加息。


国泰君安宏观团队维持12月再次加息、2019年再加息2-3次判断。



   


美国经济增长总体好于预期

欧洲大幅不及预期

数据来源:Wind, 国泰君安证券研究


欧洲逐渐缩减 VS 日本短期紧缩


继10月议息会议声明中欧洲央行表示,若未来数据符合预期,将于2018年底前结束QE后,11月上旬欧洲央行行长德拉吉重申欧央行计划在2018年底前逐步结束QE的计划。


另外,欧洲央行首席经济学家Peter Praet表示,2018年底结束QE并不等于退出宽松货币政策,仍需要继续提供必要的货币政策刺激支持通胀达到目标。


日本央行行长黑田东彦日前在名古屋发表讲话时则表示,短期内日本央行仍不会立即退出宽松,利率在一段时间内将仍然维持在低水平,但他也表示,目前大规模实施刺激政策已经不是最佳方案,一旦通胀接近目标,希望能够推进货币政策正常化。



多个新兴经济体启动加息


其他经济体货币政策也出现较大分化


宽松派包括:新西兰央行行长奥尔暗示,新西兰可能会在相当长时间内继续用低利率刺激经济,当前的利率水平可能保持至2020年;巴西金融机构下调今明两年的通胀预期,这意味着巴西短期内收紧政策的必要性不大。


收紧派包括:印尼、菲律宾、墨西哥等多国近日纷纷加息,英国央行虽上次议息维持利率不变,但也表示将渐进而有限地加息。


2018年前三季度中国地方债分布


数据来源:Wind, 国泰君安证券研究


地方政府债券可在银行间市场开展柜台业务


近日,央行和财政部、银保监会联合发布《关于在全国银行间债券市场开展地方政府债券柜台业务的通知》,明确经发行人认可的已发行地方政府债券和发行对象包括柜台业务投资者的新发行地方政府债券可在银行间债券市场开展柜台业务,同时对定向承销方式发行的地方政府债券开展柜台业务的方式进行了规范。

此举具有三大意义:


  1. 地方政府债券成为继记账式国债、政策性银行债券和国家开发银行债券后又一类可开展银行间债券市场柜台业务的品种,为中小投资者提供了更多投资选择,有利于提高居民财产性收入;


  2. 提高了柜台业务的吸引力,对于建设多层次债券市场具有积极作用;


  3. 鼓励地方政府债券优先面向当地投资者发售和交易,也有利于进一步强化投资人监督,健全市场约束机制。




2008-2018

美国一年期国债利率(蓝色)

与标普500(红色)走势

数据来源:Bloomberg, 国泰君安证券研究


美联储声明未提及近期美股波动,市场略感失望


10月以来,美股大幅下跌,引发欧洲、亚太市场连锁反应,市场纷纷担心美股连涨9年之后的回调是否就此来临,悬在资本市场上方的达摩克利斯之剑是否就此落下,以及美联储的加息进程会不会受到相关影响。


但美联储11月FOMC会议声明完全未提及近期美股波动,而是重申了渐进加息计划,显示目前的美股下跌未对美联储加息计划产生影响。


虽然美联储此举符合在未引发流动性风险的情况下,美联储不会入场干预的传统,但市场仍略感失望,声明发布后,美元指数大幅上涨,美股三大指数集体下跌,两年期美债收益率再创新高。


以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《全球货币政策分化,汇率风险加大,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。


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