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测算增值税并档调整效应:万亿减税可期

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

我们预计2019年财政赤字率将提高至3.0-3.5%,即赤字规模将比2018年扩大近万亿。其中,增值税减税可能是新增赤字主要部分。增值税调整方案尚未公布,我们分别考虑下列三种情形:


第一种:10%和6%统一调降至5%,16%调降15%,减税9233亿元;

第二种:10%和6%统一调降至5%,16%调降13%,减税13298亿元;

第三种:16%档并到10%档,6%调降至5%,减税13770亿元。


兼顾经济需求和财政可持续性,我们认为第一种可能性较大,但我们更期待政府能够考虑第三种方案。第一种减税路径,偏向于为服务支撑行业减负,财政负担压力相对较轻。第二种减税路径,服务和制造业都有所获益,财政负担与第三种路径相当。而第三种减税路径,对制造业影响更加直接与全面,减税效应自上而下传导,可直接对冲当前贸易摩擦负面影响,但与第二种路径一样受到财政收支约束,短期可能使得赤字率显著上行。


若按照第一种方案来考虑行业影响,我们通过全行业静态、动态测算法得出公用事业、纺服、通信、房地产、食品饮料、建材、农林牧渔、医药、建筑和化工等行业的利润改善较为显著。


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