【宏观周报】市场反弹的宏观视角:基本面,政策加码和改革预期

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

本周焦点:经济数据短期平稳、贸易谈判进展顺利以及央行初步开启量宽释放政策信号,基于上述,市场对于前期过于悲观情绪有纠正的需要,因此当前市场反弹,主因情绪调整带来的风险偏好提升。但是,经济压力下行压力还未来到,在2019年二、三季度地产步入调整周期后基本面压力将大幅增加,在防范风险大方向不变的基调下,政策或难以大幅放松,同时在改革开放难超当前市场预期背景中,市场反弹的可持续性堪忧。


国内经济: 生产延续小幅回暖,需求端依旧疲弱

下游:房地产销售下行,土地溢价率平稳,供应与成交延续下行趋势。

中游:高炉开工率延续月初反弹、发电煤耗增速维持平稳,水泥价格回落,动力煤价格持续下降,螺纹钢价格降幅收窄、库存开始反弹。

上游:原油价格与铁矿石价格反弹,铜价继续回落。

食品价格:蔬菜价格上升,猪肉价格回落。

流动性:货币市场利率小幅下行,人民币汇率反弹。


全球大类资产:国内权益价格持续改善,债市汇市基本稳定,大宗商品涨跌互现,受累于各种船型费率下滑,波罗的海干散货指数跌穿1000点关口,达2017年7月以来低点,释放全球经济放缓信号。


国际、国内政策:国际政策方面IMF下调2019年世界增速预期至3.5%,比2018年10月的预测分别降低0.2。欧央行维持三大利率不变,同时维持利率和再投资的前瞻性指引不变。国内政策方面,雄安新区改革开放指导意见发布,科创板试点注册制总体实施方案通过,央行创设央票互换工具,支持银行发行永续债补充资本,中国式量宽初步开启。


下周关注:中国12月规模以上工业企业利润数据以及1月PMI数据。此外,事件方面需要关注美国议息会议后公布利率决议以及30-31号中美高级别经贸磋商。


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