【宏观周报】“政策底”后“信用底”出现了吗?政策摇摆风险大吗?

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

本周焦点:央行新一轮“扩表”周期确认开启;商业银行新一轮“信用创造”扩张周期还不稳定。

  1. 当前“信用底”的性质:是政策供给底,不是经济需求底;就政策、供给底而言,是央行扩表底,不是商业银行信用创造底; 
  2. 后续,真正坚实、有效的“信用底”有赖于商业银行“信用创造”意愿、能力的恢复。从这个角度,信用底(商业银行信用创造)和经济底、盈利底互为因果。“非标”融资恢复的持续性,资管新规是否有突破是重点;
  3. “货币政策宽松”方向、趋势依然确定。因为经济需求底还未看到,无需过度担心政策摇摆风险,但注意其他因素(季节性、中美贸易谈判等)造成的波动。


国内经济:新开工偏弱。

下游:房地产销售下跌,土地成交一线回升,二三线持续回落,土地溢价率有所下降。
中游:动力煤价格小幅上升,螺纹钢库存同比快速上升,6大发电集团日均耗煤增速持续下行;高炉开工率较上月上升,但较上周环比下降
上游:原油价格小幅上升,铁矿石价格上升,铜价小幅上升。
食品价格:蔬菜价格上升,猪肉价格下跌。
货币:货币市场利率有所回升,债券收益率下行,人民币汇率变动较大。


下周关注:中美贸易华盛顿谈判;中国1月国家 统计 局发布大中城市住宅销售价格报告。


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