【宏观周报】开工、政策、贸易摩擦:影响后市的三要素

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印


本周焦点:市场情绪大幅转暖之后,经济基本面呈现出生产持续走弱,需求边际改善的特点,我们认为开工情况、两会政策红利以及后贸易战时期的海外风险是当前决定市场走向的三要素:

  1. 春运客流量、塔吊利用率、小松挖机开机小时数等微观数据层面均反映出年内新开工不差;

  2. 两会前后财政热点将主要集中于降税减费,地方债处理进程加快以及房地产税法立法;天量社融后,稳健式宽松取向后续不会变,接下来社融或有所回落,但一方面是季节性因素,另一方面是票 据套利受限,监管影响,4月份政治局会议可能会重新评估政策;

  3. 海外风险略有上升。“关税战”或将告一段落,但后贸易战时代并不会一帆风顺,投资者需要关注由于短期大量采购美货、产业补贴下降、服务业开放、人民币汇率强于基本面等因素给国内经济带来的压力。


国内经济:2月生产端偏弱,需求端边际有所改善

  1. 下游:30大中城市中一二线地产销售有所改善,2月土地供应、成交恶化,土地溢价率回落,2月土地供应、成交恶化,土地溢价率回落;

  2. 中游:高炉开工率回升、发电煤耗增速下降,水泥价格环比增速降幅收窄,动力煤价格小幅上升,螺纹钢价格小幅上升、库存大幅上升;

  3. 上游:原油价格持续回升,铁矿石价格大幅上升,铜价温和上升;

  4. 食品价格:蔬菜价格上升,猪肉价格回落;

  5. 货币:货币市场利率小幅下降,美元兑人民币汇率略有下降。


全球大类资产:全球股市普遍上涨,大类资产涨跌互现,金、银与原油走弱,锌、螺纹钢上涨,人民币汇率平稳,国内债市波动加大。


国际、国内政策:中美经贸磋商取得进展,美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施,但华为事件加拿大正式开启引渡程序。国内科创板主要制度规则正式发布,MSCI大幅提高A股权重,创业板5月开始纳入。


下周关注:中国进入两会时间,政策红利值得关注。同时,中国将公布2月贸易数据和物价指数。海外方面,美国2月就业相关数据将进行发布,欧元区将公布3月央行利率决议。


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