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【宏观数据点评】无为vs有为:平平淡淡才是真

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

我们在6月点评《二季度GDP和6月经济数据该信谁?》中提到不需要过度解读季末数据的波动,制造业仍然困难,经济仍然处于阶段性放缓的阶段;7月份数据整体如期回落,验证了我们的判断。


七月数据整体如期回落,但仍然相对稳定,不会失速下滑:


生产:环比超季节性下滑,可能受到了统计因素的影响。


社零:扣除汽车消费后整体维持稳定。


制造业:受贸易摩擦影响的细分行业投资仍然萎靡,但汽车、电子的制造业投资增速向上反弹;


房地产:表外融资出现拐点,但销售回落速度慢于预期;


基建:专项债替代资本金的效应还未发挥,预计下半年逐渐释放。
 
无为vs有为:平平淡淡才是真?制造业投资小幅稳步增长,经济结构出现了优化调整的信号,在经济不会失速下滑的背景下,不应该过分担忧、呼唤刺激政策立刻出台。不追求数字上的增长、而引导实体发展更为真章:


财政政策:推动基建项目落到实处、补到短板,项目资本金下调、特别国债预算、专向基建金融债等政策值得期待。


货币政策:预计信贷、流动性投放力度相较二季度边际有所加大,“利率两轨合一”将在三季度逐步破局。


产业政策:美国经贸金融领域对华施压长期化下,我国对内通过政府采购、产业基金等工具引导产业升级、自主可控;对外积极布局新的全球产业链。


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