【宏观周报】债牛转向债熊?非也,但股牛更具魅力

来源:国泰君安 2015-11-27 09:50:00打印

本周焦点:债牛未到债熊时,但股牛更具魅力。

债牛未到债熊时,震荡为主。经济超预期,基本面最糟糕时刻已过,下半年通胀抬升是客观情况,但货币政策未到转向时。7月之前为最佳政策窗口期。

财政持续发力,金融供给侧改革开启,股牛更具魅力。降低个税和增值税或最终拉升消费达0.7-1个百分点,有利于下半年经济企稳。金融供给侧改革开启,不仅改善过度依赖间接融资模式,而且支持竞争中性,为中小企业创新提供有利金融环境

当前中国经济超预期平稳,有利于全球经济企稳,也会改善市场对全球经济的预期,将继续带动全球资产价格的一波上行。

国内经济:经济运行平稳,供需持续改善

1)下游:地产销售持续改善但总体增速小幅放缓,3月土地供应改善、成交恶化,土地溢价率上升。

2)中游:4月高炉开工率大幅回升、发电煤耗增速小幅下降,水泥价格回升,动力煤价格回落,螺纹钢价格小幅上升、库存大幅下降。

3)上游:原油价格持续回升,铁矿石价格大幅上升,铜价温和上升。

4)食品价格:蔬菜价格温和回升,猪肉价格持续上涨。

5)流动性:货币市场利率大幅下降,美元兑人民币汇率稳中略降。

全球大类资产:全球股市普遍上涨,大类资产涨跌互现,汇市平稳,债市波动加大。

国际、国内政策:中美第九轮经贸磋商达成新共识,中韩自贸协定谈判稳步推进,英国议会再次否决脱欧方案。增值税减税新政正式落地,国务院常务会议进一步落实减税降费,《降低社会保险费率综合方案》发布。

下周关注:中国3月新增人民币贷款、社会融资规模、价格指数与3月贸易帐情况。海外方面,欧元区公布4月央行利率决议,美国公布3月消费者物价指数年率和时薪相关数据与3月货币政策会议纪要。

   


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